[미리보기] 3월 1주차 금융시장 전망

미국의 장단기 금리가 하락하고 뉴욕증시는 조정을 보이고 있으며, 달러는 약세 흐름이다. 지난주 발표된 미국 1월 실질 개인소비의 감소와 2월 ISM 제조업 지수의 세부 지표 부진 등에 애틀란타 연준은 1분기 미국 경제성장률이 마이너스를 기록할 것으로 추정했다.

4일부터 미국은 멕시코와 캐나다에 고율 관세 부과, 중국에 추가 20% 관세 부과 등 트럼프의 관세 전쟁은 강행될 예정이다. 금주 발표될 미국 ISM 서비스업 지수와 주 후반 2월 고용보고서 모두 부진할 가능성이 크다.

트럼프의 취임과 그의 관세 전쟁이 미국 경제에 부메랑으로 돌아올 것이 우려된다. 미국 장기금리의 하단 지지 여부와 미국 우선주의 약화에 따른 달러의 약세 흐름이 이어질 것으로 예상된다.

이번 주 미 국채 금리는 트럼프의 관세 부과로 인한 소비심리 둔화가 실물지표를 통해 확인된 만큼, 경기둔화 우려가 본격화되면서 하방압력 우세가 예상된다. 미 국채 금리는 2주일 만에 30bp 가량 급락하면서 장기 추세선인 200일 이동평균선을 하향 돌파한 만큼, 금리가 큰 폭으로 하락할 가능성은 제한적이다.

다만 2월 고용보고서에서 비농업 고용자 수가 시장 컨센서스 (16만 명)를 크게 하회한다면 금리 하락 속도가 더 빨라질 수 있음에 유의할 필요가 있다. 한국 국고채 금리는 미 국채 금리에 동조하며 하락할 것으로 보이나, 차기 금리인하 시점에 대한 정보가 부재한 점과 국고채 발행으로 인한 수급 이슈가 하단을 제약할 것으로 보인다.

최근 외국인 투자자들이 3년물 중심으로 국채선물 순매수 규모를 늘리고 있어, 외국인 투자자들의 움직임을 살펴볼 필요가 있다.

이번 주 달러/원 환율은 미국 경제지표 결과에 따라 위아래 변동이 있겠지만, 전반적인 방향은 하락으로 전망한다. 지난주 환율 급등의 주 요인이었던 MSCI 리밸런싱 이슈는 해소, 수급 부담이 완화되었다는 점에서 급등세는 진정될 것이다.

또한 트럼프의 관세 행정명령 발효 (3/4일) 이후에는 오히려 불확실성 해소에 위험자산 선호 분위기가 되살아날 수 있고, 따라서 원화의 강세 전환이 나타날 수 있다.

만약 주중 발표될 미국의 2월 ISM 서비스업 지수 및 비농업 고용지표 등이 시장 예상치를 하회할 경우, 다시 한번 미국 예외주의 약화 분위기에 미 달러화의 약세 흐름이 더욱 가속화할 수 있다. 따라서 금주 달러/원은 위쪽보다는 아래쪽이 더욱 열려있다는 판단이다.