[미리보기] 8월 2주차 금융시장 전망

아직도 미국 7월 고용 부진의 여파가 지속되고 있다. 금주에는 12일 미국 7월 소비자 물가와 14일에는 생산자물가, 15일 소매판매 등 미국의 물가와 소비지표를 확인할 수 있다. 관세 영향이 아직 실물지표에 반영되지 않은 가운데 수요 둔화로 물가와 소비가 약화될 가능성도 있다.

이번주에는 미중 관세 협상 유예 여부와 주 후반에는 미국과 러시아의 정상회담도 개최될 예정이라 정치 및 외교 이벤트도 시장에서 주목하고 있다. 관세 리스크는 다소 진정되고 있으나, 경기 둔화가 나타날 것이라는 점이 변수이다. 그럼에도 시장은 비교적 안정적인 흐름을 이어가고 있고, 환율은 여전히 달러가 강세를 보이고 있다.

이번 주 미 국채 금리는 7월 물가지표에서 상호관세로 인한 파급효과가 본격화될 가능성이 높다는 점을 반영해 상방 압력이 우세할 것으로 예상한다. 물가가 컨센서스 수준으로 형성될 경우 연준이 적극적으로 정책금리를 인하하기 어려운 점을 반영했다.

다만 물가가 예상을 하회할 경우 관세 파급효과가 제한적이라는 트럼프 행정부의 의견이 힘을 받으면서 금리 방향성이 바뀔 수 있다는 점을 유의할 필요가 있다. 한국 국고채 금리는 미국 국채금리 연동과 더불어 8월 금통위에서 기준금리 동결 가능성이 높아진 점을 반영해 상방 압력 우세를 전망한다.

다만 외국인 투자자들이 국채선물 순매수 기조를 재개한 점은 금리 상승 폭을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.

이번 주 달러/원 환율은 미국 7월 CPI 결과를 확인하고 나서 방향성을 모색할 전망이다. CPI가 예상보다 높지 않을 것이라는 전제 하에 연준의 9월 금리인하는 확실시, 이에 따라 달러 약세가 이어지며 달러/원도 레벨을 낮출 전망이다. 하지만 역내 외환시장에서 발생 중인 달러 수급 불균형은 환율 하단을 지지하는 요소다.

미국 물가 및 수급 외에 주목할 또 다른 변수로는 미중 무역협상과 미러 정상회담이다. 어떤 결과를 예단하긴 어렵지만, 미중 협상으로 인해 미중 관세가 다시 유예되고, 러우 종전 기대가 커진다면 달러는 추가 약세 압력을 받을 수 있다. 반대의 결과라면 불확실성 심화에 변동성이 커질 수 있음에 유의할 필요가 있다.