[미리보기] 8월 4주차 금융시장 전망

지난 주말 미국 캔자스시티에서 열렸던 잭슨홀 심포지움에서 파월 연준 의장의 고용리스크 언급이 9월 FOMC 회의에서 금리인하를 시사한 것으로 해석되어 국내외 금리는 하락하고, 증시는 상승, 달러는 약세로 전환되었다.

한편 이번 주에는 한미 정상 회담 (25일), 28일 오전 한국은행 8월 금통위 회의, 그리고 미국 2분기 GDP 수정치와 7월 개인소비지출 (PCE) 지표 결과가 주목할 내용이다. 8월 금통위에서는 기준금리 동결이 예상되며, 미국 경제지표는 하향 수정될 가능성이 크다.

한국은 금리인하 후반부에 진입, 8월보다는 10월 추가 인하가 예상되나, 미국은 9월부터 금리인하가 재개되어 이번주에는 한국과 미국의 정책 차별화 분위기가 이어질 전망이다.

이번 주 미 국채 금리는 잭슨홀 미팅에서 급락했던 금리가 일부 되돌려지고, 주 후반 발표되는 7월 PCE 물가에서 관세로 인한 물가 우려를 재확인하며 상방 압력이 우세할 것으로 보인다. 시장금리가 추가 하락하기 위해서는 차주 발표되는 8월 고용지표를 확인해야 하며, 그 전까지는 연준의 인하 기대감이 되돌려져 금리에 상방 압력을 제공할 것으로 보인다.

한국 국고채 금리는 금통위에서 기준금리 동결이 예상되나, 10월 금리인하 가능성 시사 및 정부의 26년 예산안 발표로 국고채 발행 불확실성이 완화됨에 따라 하방 압력 우세가 예상된다.

시장은 확장적 재정정책을 이유로 내년도 국고채 발행이 급증할 것을 우려하고 있다. 그러나 법인세 인상 및 기존 지출 구조조정을 감안하면 수급 우려는 크지 않으며, 이는 금리에 하방 압력을 제공할 것으로 보인다.

이번 주 달러/원 환율은 1,400원에 대한 레벨 부담과 월말 수출 네고, 그리고 정부 개입 경계 등에 하락으로의 되돌림이 예상된다. 전주 잭슨홀 미팅 여파에 따른 글로벌 달러 약세 역시 달러/원 하방에 기여할 전망이다. 따라서 금주 환율은 점진적 1,370원대 진입이 예상되며, 1차 지지선은 50일 이동평균선인 1,378원이다.

또한 주중 예정된 한국은행 금통위에서 금리 동결과 더불어 예상보다 더욱 매파적인 기조가 확인될 경우, 한미 금리차 축소 기대에 달러/원도 더욱 레벨을 낮출 전망이다. 이 경우 1차 지지선을 하회하며 1,370원대 초반까지도 하락이 가능하다는 판단이다. 다만 내국인 해외투자 등 구조적 달러 수요가 부담으로 작용, 상단은 1,390원대까지 열어둘 필요가 있다.