[미리보기] 9월 2주차 금융시장 전망

지난주 발표된 미국 고용지표는 대체로 부진했다. JOLTs 구인건수와 ADP 민간 고용, 노동통계국의 8월 고용 보고서 모두 전월치와 예상치를 하회했다. 실업률은 4.3%로 높아졌고, 고용 부진을 감안하면 연준의 9월 금리인하 가능성은 매우 높다.

다만, 금주에 발표될 미국 8월 생산자 및 소비자물가 결과도 중요하다. 관세 영향으로 물가가 얼마나 오를 것인지가 관건이다. 그럼에도 고용 등 수요 둔화가 근원 물가상승 압력을 제약할 것으로 예상된다.

만약 미국의 물가 지표도 예상을 하회한다면 9월 금리인하는 물론 연준의 금리인하 경로 하향, 최종 목표금리 전망도 하향 조정될 것이며, 이는 금리와 달러의 하방 요인으로 작용할 가능성이 크다.

이번 주 미 국채 금리는 8월 물가 지표가 시장 예상을 상회할 가능성이 높다는 점과 시장금리가 단기간 급락하면서 이로 인한 되돌림이 나타날 수 있다는 점을 고려해 상방 압력 우세가 예상된다.

주 초반 발표되는 분기별 고용지표 개정 (QCEW)으로 미국 경기침체 우려가 부각되며 금리가 하락할 수 있지만, 8월 물가 지표를 계기로 차익실현 움직임이 나타날 가능성이 높다는 점을 감안할 필요가 있다. 한국 국고채 금리는 주목할만한 경제지표 발표 부재로 대외 금리 움직임에 연동되면서 강보합을 예상한다.

8월 미 고용지표를 계기로 10월 기준금리 인하를 위한 조건이 대부분 충족되고 있다. 그러나 마지막 과제인 부동산 가격 안정을 데이터로 확인하지 못한 만큼 국고채 금리는 박스권 장세를 지속할 가능성이 높아 보인다.

이번 주 달러/원 환율은 주중에는 미국 8월 물가 경계, 그리고 일본 및 프랑스 정국 불안 등에 하락이 제한된 흐름이 예상된다. 하지만 목요일 미국 CPI 확인 이후에는 연준 빅 컷 기대 부상에 따른 글로벌 달러 약세에 하락 방향이 예상된다. PPI는 관세 영향에 예상을 상회할 수 있겠으나, CPI는 비교적 안정적일 것으로 보인다.

기업의 높아진 비용 부담이 소비자에게 전가될지 불확실하다. 전가되더라도 소비 수요 부진 (고용 악화 영향)으로 인해 물가상승이 일시에 그칠 가능성이 높다는 판단이다.

따라서 금주 달러/원 환율은 미국 CPI 확인 이후 하락세가 가시화 할 것으로 예상된다. 하지만 여전히 지속되는 역내 달러 수급 불균형이 환율 하락을 제약, 하단은 1,370원대가 될 것으로 예상한다.