[미리보기] 11월 1주차 금융시장 전망

오는 3일과 4일, 미국에서는 중간선거가 치러진다. 상원 35석과 하원 435석 전체, 그리고 주지사를 뽑는 선거이다. 현재 집권당은 대통령과 미 상원, 하원 모두 공화당이 장악하고 있다. 하지만 최근 여론조사에서는 하원은 민주당이 우세, 상원은 박빙이다.

트럼프 1기 중간선거(2018년)에서는 하원을 민주당이 승리한 바 있다(이전 공화당). 2002년과 2006년, 2018년 세 차례의 중간선거 경험에서 모두 하원 일부를 민주당이 승리하는 분점 정부(Divided)로 교체되었다. 이 세 번의 사례에서 금융시장은 선거 직후 1) 미국 장기금리는 하락, 2) 미 증시는 상승, 3) 달러는 약세를 보였다.

다만, 현재 경제 상황, 그리고 이미 반영된 민주당 우세 등은 과거 시장 변동과 다소 차이가 있을 수 있다. 금주에는 중간선거 결과와 트럼프 대통령 대응, 시장 반응을 주목할 필요가 있다.

미 국채 금리는 중간선거 결과, 주요 경제지표, 안전자산 선호 심리에 따른 채권 매수세 등에 영향을 받으면서 혼조세를 보일 전망이다. 고용 등 주요 경제지표가 견조한 가운데, 재무부 4분기 국채발행계획은 수급상 부정적인 결과를 통해 금리를 높일 것이다. 단, 기술주 주가 하락으로 안전자산 선호 심리가 이어지며 금리 상승을 제어할 전망이다. 중간선거는 결과와 함께 이후 발생할 정책 리스크에 유의할 필요가 있다.

국고채 금리는 물가지표 및 대외금리, 주가 움직임에 연동되며 소폭 상승을 전망한다. 시장은 실물경제보다 반도체 사이클 종료를 우려하며 채권 매수를 이어가고 있다. 물가가 한은 목표 대비 높은 수준이 예상되는 만큼, 최종 기준금리 3.5% 전망을 유지하며, 이를 감안했을 때 최근 국고채 금리 하락은 과도하다고 판단된다.

이번 주 달러/원 환율은 1,320~1,360원 범위에서 등락할 것으로 예상한다. 주중에 미국 중간선거 결과를 소화하고 난 이후, 주 후반에는 고용지표를 대기하며 혼조 흐름을 보일 것으로 전망한다. 국내 수급 요인으로는 반도체 수출 네고에 더해 외국인 환 헤지 포지션 조정에 주목한다. 특히 최근과 같이 글로벌 기술주 투매로 KOSPI가 하락 압력을 받는 국면 속에서, KOSPI와 환율의 동행 관계가 중요하다.

KOSPI 하락 시 외국인 보유 주식 금액 감소와 함께 기존 환 헤지 포지션 청산으로 달러 선물이나 NDF 매도가 발생할 수 있기 때문이다. 실제로 최근 KOSPI 지수와 외국인 달러 선물 매매 간 상관관계도 강화된 모습이다. 이는 원화가 위험 회피 장세에서도 상대적 강세를 보일 수 있음을 시사한다.