Macro, 관세의 여진과 불안정한 회복

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2026년 연간 글로벌 경제 및 금리, 환율 전망 1화

25.11.06

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2026년 경제 전망 Summary

세계 경제와 미국 경제 - 관세 여진에 불안정한 회복 (미국 25년 1.9%, 26년 1.5% 성장)

• IMF 세계경제전망 (WEO)에 따르면 2026년 세계경제 성장률은 3.1%로 25년 3.2%에 비해 소폭 둔화, 특히 중국, 인도 등 신흥국 경제 둔화

• 미국 트럼프 정부의 상호관세 등 관세 부과 영향에 글로벌 교역 둔화, 국제유가는 4.5% 하락, 인플레이션 압력은 완만한 둔화 전망

• 미국 경제는 3분기까지 양호, 하지만 고용 지표가 약화되고, 관세의 부정적 영향과 연방 정부 셧다운으로 4분기, 26년 1분기 성장은 큰 폭 둔화

• 26년 상반기에도 고용 약화, 구매력 저하, 소비 위축 등으로 성장 약화, 연준은 26년에도 2회의 금리인하 예상 (성장률 1.8%, 연준 금리 3.25%)

유로존, 일본, 중국 등 주요국 경제 – 미국발 관세 영향에 성장 둔화, 정책 금리는 차별화

• 유로지역 경제성장률은 2025년 1.2%, 26년에는 1.0%로 둔화, 미국의 관세 부과 등에 재고 조정과 순수출 약화, ECB 금리는 2.0% 유지

• 일본 경제 역시 내수보다 재고와 순수출이 성장을 좌우, 이에 미국 관세 15% 부과는 일본 경제에 부정적 영향 (26년 성장률 0.7%)

• 중국은 정부의 부양 조치 등으로 비교적 안정적이나 세부 지표인 소비와 투자가 부진, 특히 투자는 역성장하고 있어 26년 성장률은 4.4%에 불과

• 미중 무역 갈등은 지속, 기술 및 반도체와 희토류를 두고 팽팽한 긴장 지속, 미중 교역 감소로 26년 글로벌 교역도 상당한 차질이 예상

한국 경제 – 관세 등 대외 불확실성에도 내수가 성장 지지 (25년 1.0%, 26년 1.8% 성장)

• 6월 새 정부 출범과 2차 추경 편성, 소비진작과 정부지출 등에 3분기 성장률은 예상을 크게 상회, 수출은 양호하나 반도체 제외하면 역성장

• 2026년 수출은 1) 미국 관세 영향, 2) 글로벌 교역 둔화 등으로 역성장 예상, 반도체 사이클이 중요하나 반도체 수출 증가율도 둔화될 전망

• 물가는 환율과 유가 등 외부 요인이 제한적이라면 2% 수준에서 안정적, 하반기에는 2% 하회, 한국은행은 1분기 한 차례 금리인하 이후 동결 전망

• 세계경제 전망의 변수는 1) 미국의 관세 변동 (무역과 정책 불확실성), 2) 글로벌 저성장에 따른 부채와 재정 위험 등으로 판단

[세계 경제]

2026년에도 불안정한 회복

▪︎ IMF 세계경제전망 (WEO)에서는 2026년 세계경제 성장률을 3.1%로 전망, 2025년 3.2% (+0.2%p 조정)에 비해 둔화

* 선진국 경제성장률은 25년과 26년에 유사, 신흥국은 중국과 인도 등에서 성장 둔화, 한국은 0.9%에서 1.8%로 회복

▪︎ 미국의 관세 부과 등 무역 및 정책 불확실성에도 글로벌 경기 (PMI 지수)는 비교적 양호

* 미국 트럼프 상호관세 부과는 2025년 8월, 관세 영향은 9월부터 서서히 나타날 것으로 예상 (1~2분기 시차)

IMF 세계경제전망 (WEO) Table I

자료: IMF WEO (2025.10), KB국민은행 자본시장사업그룹

글로벌 PMI 지수는 기준치를 상회, 확장 국면 지속

자료: S&P, Bloomberg , KB국민은행 자본시장사업그룹

[세계 경제]

전세계 교역량 둔화, 인플레이션 압력도 완화

▪︎ 전세계 경제의 성장 둔화로 교역량 역시 25년 3.6%에서 26년 2.3%로 둔화, 국제유가 역시 4.5% 하락

* 국제유가 조정은 1) 관세 영향 등에 따른 수입 수요 둔화, 2) OPEC+ 등 산유국의 증산 영향 (WTI 기준 연평균 66달러 → 64달러)

▪︎ 국제유가 하락은 교역량 둔화에도 영향 (글로벌 교역의 30%가 원유), 유가 하락으로 전세계 상품 물가도 하락

* 전세계 원유 소비 중 미국과 중국의 비중이 40%, 미국과 중국의 성장 둔화는 원유 수요 둔화 → 글로벌 교역 둔화 → 상품 물가 하락

IMF 세계경제전망 (WEO) Table II

자료: IMF WEO (2025.10), KB국민은행 자본시장사업그룹

국제유가 조정은 교역량 약화, 수요 둔화로 물가도 하락

자료: IMF WEO, KB국민은행 자본시장사업그룹

[미국 경제]

연방 정부 셧다운 (운영 폐쇄)은 경제성장에 하향 요인

▪︎ 10/1일, 2026년 예산안에 대한 의회 합의 실패로 연방 정부 셧다운 발생, 장기화될 수록 미국 경제에 손실

* 미 의회예산처 (CBO)에 따르면 셧다운이 1주일 지속될수록 미국 경제성장률 0.1~0.2%p 감소 (정부지출 감소, 공공부문 생산성 하락)

▪︎ 미국 전체 취업자 중 정부부문의 취업자 비중은 14.7%, 트럼프 취임 이후 정부 신규 고용은 감소

* 트럼프의 대통령 취임 이후 정부 효율성부 (DOGE) 창설 – 정부 기술 현대화, 생산성 향상, 과도한 지출 축소 (고용 8만명 감소) 추진

연방 정부 ‘셧다운’이 미국 경제 및 금리, 달러에 미칠 영향

자료: 언론기사 참조, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국 정부부문 일자리 비중 14.7%, 트럼프 취임 이후 정부 고용 감소

자료: US BLS, KB국민은행 자본시장사업그룹

[미국 경제]

이민 제한 (노동 공급 감소)과 관세도 성장에 하방 요인

▪︎ 트럼프 대통령 취임 이후 이민 제한, 불법이민 축출 등 고강도 행정명령 시행, 행정명령 이후 외국인의 신규 고용 감소

* 미국의 외국인 고용 비중은 23%, 불법이민 축출로 외국인 고용 96만명 감소, 장기화될 경우 미국 고용 감소 및 노동 생산성 저하

▪︎ 미국 25년 1분기 수입 급증 (관세 부과 전 사재기), 하반기부터 수출입 증가 둔화 전망 (2018년 미중 무역갈등 이후 부진)

* 이민 제한은 노동공급 감소, 노동생산성 저하 등 미국 잠재 성장 약화, 관세 부과 역시 수출입 등 외수 약화 – 2026년 성장 둔화 배경

트럼프 취임 이후 외국인 노동자 감소, 미국인 노동자로 대체

자료: US BLS, Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

2018년 미중 무역 갈등 (관세 부과) 이후 미국의 수출입 감소

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

[미국 경제]

인플레이션은 4분기 고점, 26년 하반기부터 완만한 둔화

▪︎ 최근 미국 소비자물가는 전월대비 0.2~0.3% 상승, 특히 4월 트럼프 상호관세 부과 이후 물가상승압력 지속

* 우려했던 실효관세율 상승 (14%)에도 물가상승압력은 높지 않음 – 관세 품목의 낮은 물가 비중 (의류, 가구 등), 소비자 전가까지 시차

▪︎ 컨센서스 역시 3~4분기 물가 상승, 2026년 하반기에는 물가 둔화 – 기저효과 및 관세 효과 소멸, 소비자의 수요 둔화

* 특히 PCE 물가의 경우 상품 가격 비중이 20% 내외, 근원 PCE 물가는 상품 가격보다 주거 등 서비스 물가 비중이 높음

4월 트럼프 상호관세 부과 이후 물가는 완만한 상승

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국 개인소비지출 (PCE) 물가상승률에 대한 분기 전망

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

[미국 경제]

연준 정책 금리는 25년과 26년 각 2회, 최종 3.0~3.25% 도달 전망

▪︎ 연방정부 셧다운으로 고용 발표 지연, 최근 고용지표 감안하면 비농업 신규 취업자수는 5만명 내외, 실업률은 점진적 상승

* 구인건수-실업자수 격차 (고용 수급), 수요 부진 (공급 초과)이 지속되거나 확대될 경우 미국 실업률은 4분기 4.5%에 도달

▪︎ 9월 FOMC 회의에서 연준은 25년 추가 2회, 26년 1회 예고, 하지만 시장은 25년 추가 2회, 26년에도 2회 인하 전망

* 미국 금리선물 (FFR) 시장에서는 25년 말 정책금리 3.71% (2회+a), 26년 말 2.96% – 실업률 상승에 따라 3.0% ± 0.25%p 전망

미국 고용 부진에 따른 실업률 전망

자료: KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

연준 정책금리 선물 (FFR), 2026년 말 3% 하회 전망

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

[유로 경제]

물가는 안정되었으나 경제성장은 미약

▪︎ 2025년 상반기 유로 경제는 전기대비 0.1~0.2% 증가에 불과, 소비와 정부지출 등이 성장 둔화, 2분기에 순수출은 역성장

* 3분기 성장률은 전기대비 0.2% 증가 (잠정), 세부 지표가 발표되지 않았지만 내수와 순수출 모두 소폭 증가 예상

▪︎ 물가는 국제유가 등 원자재 가격 안정에 2% 내외로 안정, ECB는 7월 0.25%p 인하로 2.0% 유지 (예치금리)

* 러·우 전쟁 장기화에도 유가 및 가스 가격 하락 안정 → 유로지역 물가 안정 → ECB 금리인하 (4% → 2%), 7월 인하 이후 동결

유로 경제의 미약한 성장률

자료: KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

물가 안정에 ECB 기준금리 인하도 종반부

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

[유로 경제]

미국 관세 영향과 재고 소진에 26년은 일시적 성장 둔화

▪︎ 유로 ECB 경제전망에서는 2025년 성장률 1.2%에서 26년에는 1.0%로 둔화, 27년에 다시 1.3% 회복 전망

▪︎ 26년 유로지역 성장 둔화는 1) 미국의 관세 부과에 따른 불확실성, 2) 순수출의 역성장 지속, 3) 정부지출 축소와 재고 조정

* ECB, 미국 관세 부과에 따른 유로 GDP 영향은 0.7%p 하락 영향, 상호관세율 15% 적용에 따른 대미 수출 감소 불가피

* 특히 재고 조정은 25년 미국 관세 부과를 앞두고 재고를 축적한 ‘밀어내기 (front loading)’ 영향, 26년과 27년에는 재고 소진

관세 및 불확실성이 유로 실질 GDP 에 미칠 부정적 영향

자료: ECB Forecast, KB국민은행 자본시장사업그룹 인용

2026년 성장 둔화는 1) 순수출 역성장 , 2) 재고 조정 영향

자료: ECB Forecast, KB국민은행 자본시장사업그룹 인용

[유로 경제]

ECB 금리인하 사이클은 종반부에 진입

▪︎ 유로 경제성장률은 25년 3~4분기 둔화, 26년 1분기 저점 이후 완만하게 회복 전망

▪︎ 유로지역 물가는 완만한 하락 (유가 및 가스 가격 등 조정 지속), 26년 4분기에는 2%를 하회할 전망

▪︎ ECB는 금리인하 사이클 종반부, 미국발 관세 영향에 따라 한 차례 추가 인하 가능성 (예치금리 1.75~2.00%)

* 유로 (독일) 장단기 국채 금리는 2분기 저점 이후 반등, 2026년에는 매우 완만한 상승 예상 (금리인하 종료, 물가 안정 및 경기회복 기대)

유로 경제성장률, 근원 물가상승률, ECB 예치금리 예상 경로

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

유로 (독일) 단기 2년물 및 장기 10년물 금리 전망

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

[일본 경제]

소비와 투자 등 내수보다 수출과 재고에 따라 변동

▪︎ 일본 경제는 2024년 소비 등 내수 부진으로 연간 0.1% 성장에 불과, 25년 상반기는 전년비 1.7% 성장으로 양호

* 2024년 소비 부진은 물가상승에 따른 실질 소비 약화, 2025년 상반기는 재고와 관세 전 밀어내기 수출 등으로 변동성 확대

▪︎ 25년 하반기에도 재고와 순수출에 따라 변동성 확대, 다만 연간 성장률은 기저효과 등으로 1.1% 성장 전망

* 미일 관세 합의에도 재고와 수출의 변동성은 확대, 다만 물가 둔화 및 총리 교체 (재정지출 확대) 등에 소비와 투자가 경제성장 지지

일본 실질 경제성장률, 1분기 부진에서 2분기 회복

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

일본 경제성장은 재고와 순수출에 따른 변동

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

[일본 경제]

미국과의 관세 협상 합의에도 여전히 불안정한 수출

▪︎ 9/4일, 미국은 일본과 협정 이행문을 발표, 관세율은 15%로 유지하되 미국 수입 확대, 대미 투자 5,500억 달러 집행

* 일본은 미국의 통상 요구 대부분을 수용, 반면 자동차 관세는 회피, 일본 내부적으로 미일 협상에 대한 반발 고조

▪︎ BOJ는 7월 경제전망에서 미국의 관세 부과가 일본 경제 (기업 이익, 생산과 소비, 임금 등)에 부정적 영향을 끼칠 것으로 예상

* 관세 부과의 세 가지 부정적 영향 – 1) 기업 이익 감소, 2) 수출과 생산활동 저해, 3) 기업 투자 위축 → 고용 약화, 임금 소득 감

9/4일, 미일 협정 이행의 주요 내용 정리

자료: 언론기사 참조, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국의 관세 부과가 일본 경제에 미칠 부정적 영향

자료: BOJ Outlook (2025.7), KB국민은행 자본시장사업그룹

[일본 경제]

다카이치 총리 임명 후 지연될 금리인상, 최종 1.0% 전망

▪︎ 10/21일, 일본 신임 총리로 다카이치 사나에 취임, ‘여자 아베’로 불리며 재정지출 확대, 투자 확대, BOJ 금리인상에 부정적

* 다카이치 신임 총리는 1) 적극적 재정지출, 2) 경기부양 및 세제 완화, 3) 미국과 강한 동맹 추진 등 2011년 아베 정부와 유사

▪︎ 반면, 일본 BOJ 내부에서 물가상승을 근거로 금리인상 지지, 물가 2% 유지 및 향후 경기부양을 위한 선제적 금리인상 명분

* 다카이치 총리 임명에도 BOJ가 25년 4분기 (12월), 26년 4분기에 각 한 차례씩 금리인상 전망 (일본 장단기 금리 상승 배경)

신임 다카이치 총리의 공약과 주요 내용

자료: 언론기사 참조, KB국민은행 자본시장사업그룹 정리

일본 BOJ는 25년 4분기, 26년 4분기 각 한 차례 금리인상 전망

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

[중국 경제]

분기 성장률은 양호하나 투자 등 실물 경제지표는 부진

▪︎ 2025년 중국의 분기 성장률은 전기대비 1.0~1.2%를 유지, 3분기까지 누적 성장률은 5.2%로 전년 수준 (5.3%)을 지속

* 경제성장은 주로 제조업 및 수출이 성장 지지, 소비는 오히려 소폭 둔화, 투자는 부진 또는 침체, 물가는 전년대비 마이너스 (물가 하락)

▪︎ 중국의 고정투자는 경기 및 성장률의 선행지표, 부동산 투자는 여전히 침체, 제조업 및 인프라 투자도 부진

* 중국 정부의 부동산 안정 조치에도 불구하고 부동산 경기의 구조조정 (미분양) 지속, 정부는 제조업 및 인프라 투자를 확대

25년 미중 갈등에도 중국 경제성장률은 양호한 흐름

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

중국 투자 부진, 부동산 투자는 여전히 침체

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

[중국 경제]

미국과의 관세 협상은 팽팽한 긴장 지속

▪︎ 중국은 내부적으로 부동산 안정과 소비와 투자 지속, 대외적으로는 미국과의 관계 유지 (협상) 등이 필요

* 중국 정부의 부동산 안정 대책에도 불구하고 가격 하락, 건설투자 감소 등 심각, 부동산 부진으로 가계의 소득 및 소비도 감소

▪︎ 중국의 대미 수출 및 수입은 전년대비 두 자릿수 감소, 미국과 중국의 협상은 기술 반도체와 희토류 등에서 첨예하게 대립

* 미중 협상은 농산물, 에너지 분야와 서비스, 지재권, 무역 등에서 일부 합의가 가능하나, 반도체와 희토류 등에서 팽팽한 긴장 불가피

중국의 대미 수출 및 수입 모두 전년대비 큰 폭 감소

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국과 중국의 협상 관련 주요 항목, 반도체와 희토류가 관건

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

[중국 경제]

중국 정부의 15.5 규획과 2026년 성장 둔화 전망

▪︎ 중국 정부는 10월 15.5 규획을 확정함. 15.5 규획은 2026년부터 2030년까지 5개년 성장 및 발전 계획으로 추진

* 15.5 규획은 산업의 현대화, 과학 발전, 지역 발전, 국방의 현대화 등을 포함, 미국과의 갈등 (무역, 안보)이 더 심화될 것이 우려

▪︎ 중국 내수 부진과 미국과 경쟁 심화 등으로 2026년 중국 경제성장은 4.5% 하회 전망

* 부동산 경기침체, 소비 부진, 지방정부 부채, 대외 갈등 및 인구 감소 등 5대 경제 위험으로 2026년 성장은 큰 폭 둔화 전망

중국 정부의 15.5 규획 (2026~2030년) 주요 내용

자료: KB경영연구소 자료 참조

세계 주요 기관은 2026년 중국 경제 4.5% 하회 전망

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장사업그룹

[한국 경제]

새 정부의 출범과 소비, 투자 등 내수 경기 회복

▪︎ 한국 3분기 GDP는 전기대비 1.2%, 전년동기대비 1.7% 증가하며 전분기 및 시장 예상 큰 폭 상회

▪︎ 3분기 성장은 민간소비와 정부지출, 총투자 등 내수 회복에 기인 (성장 기여도 1.0%p), 순수출은 0.2%p 성장 기여

* 6월 새 정부 출범과 7월 2차 추경 편성 (31.8조원), 1~2차 소비 쿠폰 지급과 정부 지출 확대, 반도체 중심의 수출 물량 증가 등이 긍정적

▪︎ 4분기는 경기 진작 효과 약화, 기저효과 등의 영향으로 전기대비 0.5% 이하로 성장 둔화, 그럼에도 연간 성장률 1.0% 예상

한국 2분기에 이어 3분기 성장도 예상 상회

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

3분기 성장 호조는 소비와 투자 등 내수가 견인

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

[한국 경제]

한미 관세 협상은 일단락, 그럼에도 2026년 수출은 감소할 전망

▪︎ 10월 말 한미 정상회담에서 관세 협상과 대미 투자 협상은 대부분 합의 – 상호관세 15% 유지, 대미 투자는 장기 및 선별적

* 관세 협상으로 상호관세 15% 적용, 일부 품목은 최혜국대우 인정, 대미 투자는 현금 투자 2천억 달러, 조선업 1,500억 달러

▪︎ 2026년 수출은 미국의 관세 영향과 글로벌 수요 둔화, 교역량 축소 등으로 25년에 비해 둔화될 전망

* 미국의 15% 관세 부과, 중국의 성장 (수요) 둔화, 글로벌 교역량 둔화 등에 26년 통관 수출은 연평균 1.0% 감소 (25년 0.8% 증가)

10월 말 한미 정상회담에서 합의한 주요 내용

자료: 언론기사 참조, KB국민은행 자본시장사업그룹 정리

트럼프 1기와 2기의 한국 수출 증가율 (25년 10월 이후는 전망)

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹 전망

[한국 경제]

26년 성장률 1.8%로 반등, 소비와 투자 등 내수가 성장 견인

▪︎ 2025년 경제성장률은 1.0% 전망 (내수 0.8%p), 26년 성장률은 1.8% 전망, 내수가 1.7%p로 소비와 투자가 성장 견인

* 4분기 성장은 경기진작 효과 약화, 순수출 성장 약화, 기저효과 등으로 전기비 0.4% 증가, 연간 성장률은 1.0% 전망

▪︎ 민간 및 정부 지출과 총 투자 등 내수가 전체 성장을 견인 (건설투자는 침체에서 회복), 순수출은 소폭 (+) 성장 기여 예상

* 분기별로는 25년 3분기가 최대 성장 (정책 효과), 26년 1분기가 최저 (정책 효과 소멸, 관세 등 불확실성), 하반기 완만한 회복

2025년과 26년 경제성장은 소비, 투자 등 내수가 견인

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹 전망

한국 실질 GDP 전기비와 전년비 증가율 전망

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹 전망

[한국 경제]

물가는 2% 내외로 안정, BOK 기준금리는 26년 1분기 한 차례 인하

▪︎ 국제유가 안정, 서비스 물가 안정 등으로 국내 소비자물가는 2% 수준에 수렴 (한은 물가안정 목표)

▪︎ 수출물가와 수입물가 상승률은 전년대비 보합 수준, 국제유가와 환율 등 외생 변수가 안정적이면 2026년 물가압력도 안정

* 2026년 국제유가 (WTI)는 배럴당 55~65달러, 환율은 1,320~1,420원, 수출물가는 관세부과로 오히려 하방 압력

▪︎ 정부 정책과 실물 경기를 감안하면 25년 추가 금리인하는 어려울 전망, 26년 1분기 경기 안정을 위한 한 차례 금리인하 예상

환율, 유가 등 외생 변수가 안정적이면 26년 물가도 안정적 전망

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

한국 실질 GDP 전기비와 전년비 증가율 전망

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹 전망

[Risk 1]

미국 관세 부과에 따른 무역 및 경제 불확실성 지속

▪︎ 미국 트럼프 대통령은 각 무역 대상국에 기본 상호관세 15%를 부과, 중국에 대해서는 평균 57.6% 관세율 부과

* 10월 미중 정상회담에서 관세 일부 인하 (10%p), 하지만 여전히 불확실, 트럼프 대통령 26년 4월에 중국 방문 시사

▪︎ 미국 정부는 주기적으로 (3개월) 무역 감독, 대미 투자 점검 등. 26년에도 ‘위협 – 타협 – 합의’ 등 무역, 경제 불확실성 지속

* IMF WEO, 관세 부과로 전세계 경제는 2~6분기 동안 성장 둔화, 회복하는 기간은 8분기 이상 걸릴 것으로 전망

2025년 미국 관세 이슈로 전세계 무역, 경제정책 불확실성 심화

자료: IMF WEO (2025.10), KB국민은행 자본시장사업그룹

관세에 따른 전세계 경제 (Output)과 물가에 미치는 충격 반응

자료: IMF WEO (2025.10), KB국민은행 자본시장사업그룹

[Risk 2]

성장 둔화와 실질금리 상승에 따른 부채 증가 및 재정 위험

▪︎ 미국 등 주요 선진국과 인도, 중국 등 신흥국의 기초 재정수지 적자 지속

* 기초 재정수지 – 재정수지에서 ‘사회보장성 기금’을 제외한 수지, 정부의 경상 재정을 의미, 부채 많은 국가에서 실질적 재정 상황을 의미

▪︎ 2026년 글로벌 경제의 성장 둔화와 높은 실질금리 등은 과대 부채 국가와 재정적자가 심각한 미국, 프랑스, 일본 등에서 문제

* 프랑스, 영국 등은 주기적으로 재정 위험이 부각, 미국과 일본 역시 금리 상승에 따른 이자지급 위험이 지속

미국 등 주요국의 기초 재정수지는 적자 지속

자료: IMF WEO (2025.10), KB국민은행 자본시장사업그룹

주요 선진국의 GDP 대비 단기 조달 비중

자료: IMF WEO (2025.10), KB국민은행 자본시장사업그룹

경제 전망 Table

출처: KB국민은행 자본시장사업그룹 전망 (2025.10.31)

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