[미리보기] 1월 환율 전망

2023년 12월 달러화는 예상대로 약세를 보였는데, 달러/원 환율은 덜 하락했다. 달러화 지수 (DXY)는 12월 한 달 동안 1.8% 급락했다. 12월 중순 열렸던 FOMC 정례회의에서 연준 위원들의 경제전망 (SEP) 내용이 시장 예상보다 완화적이었다.

무엇보다 2024년 연말 목표금리를 기존 5.1%에서 4.6%로 하향 조정하여 2024년 3회 이상의 금리인하를 시사했다. 미국 국채 금리가 급락하고 달러도 다른 통화 대비로 약세를 보였다. 다만, 달러/원 환율은 덜 하락했는데, 이는 원화가 ‘덜 강한’ 흐름을 보였기 때문이다. 한국 국고채 금리 하락에 한미 금리 역전 폭이 더 확대되었고, 한국 건설경기에 대한 부정적 인식 등이 원화 강세를 제약한 것으로 판단된다.

1월에도 월초부터 미국 연준의 FOMC 의사록에 이어 12월 고용 및 물가 등 핵심지표 결과를 주목할 것이다. 미국 경제가 아직은 견조한 양상이며, 4분기 성장도 기저효과를 감안하면 심각한 경기부진을 시사할 정도는 아닐 것이다. 오히려 미국 국채 금리가 단기에 과도하게 하락한 점을 감안하면 오히려 1월에는 금리의 반등과 증시의 조정 등이 예상된다. 1월 말 예정된 미국 4분기 성장률 결과와 FOMC 회의에 대한 경계심리는 달러 약세를 제한하는 요인이다.

달러/원 환율은 1월에 하단 1,265원에서 상단 1,325원 수준을 등락, 평균 환율은 1,295원을 예상한다. 12월에 비해 10원 정도 하락하는 수준이며, 기술적으로 하방 압력이 우세하나, 미국 경제지표를 감안하면 연준의 금리인하 의구심이 남아 금리와 달러의 하방을 제약할 것으로 보인다.

2024년에는 달러 약세 전망이 우세하다. 미국 경제의 성장 둔화와 연준의 금리인하 시작, 위험선호 등 투기적 수요 등은 달러 약세 배경이다. 하지만 유로지역과 영국 등 상대국 경제도 여전히 부진하고, 일본은 완화기조를 유지하고 있어 1분기에는 시장의 혼조가 예상된다.

2분기부터 각국의 금리인하 기대가 보다 강해져야 달러는 약세를 보일 것으로 판단된다. 2024년 달러/원 환율은 기존 전망치인 연평균 1,270원 수준을 유지하며, 하반기에는 1,250원을 하회할 것으로 전망한다.