Macro, 트럼프의 관세 전쟁 시작, 경제 불확실성 지속

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2025년 2월 글로벌 경제 및 금융시장 전망 1화

시리즈 총 4화

2025.02.04

읽는시간 4분

미국 트럼프 대통령 취임과 본격적으로 시행된 관세 부과

1/20일, 예정대로 미국 47대 대통령으로 도널드 트럼프 전 대통령이 취임, 취임 직후 약 100여개의 행정명령에 서명

* 예상대로 1) 불법 이민 차단, 2) 무역관련 정책 서명, 3) 국제기구 재탈퇴, 4) 바이든 조치 78개 행정명령 폐기 등에 서명
보류되었던 관세 부과는 2/1일 트럼프 공식 발표, 4일 시행 예정이었으나 3일 멕시코, 캐나다의 관세 부과는 30일 유예 (협상)

* 멕시코, 캐나다에 25%, 중국에 추과 10% 관세 부과 – 국제긴급경제법 (IEEPA) 적용, 불법 이민과 펜타닐 등 약물 수입 차단 목적

1/20일, 트럼프 대통령 취임 직후 서명한 행정명령

자료: 언론기사 참조, KB국민은행 자본시장사업그룹

2/1일, 트럼프 대통령의 멕시코, 캐나다에 대한 25% 관세부과

자료: 언론기사 참조, KB국민은행 자본시장사업그룹

30일 관세 부과 유예, 하지만 결국 시행될 보편 관세

캐나다 트뤼도 총리는 미국 수입품에 25% 역관세, 멕시코도 플랜 B 가동 시사 – 2/3일 미국 트럼프와 30일 유예 타협

* 멕시코 국경에 장벽 설치 및 군인 배치 – 밀입국 차단, 펜타닐 등 약품 밀수 감독 강화
트럼프, 유럽에 대한 관세 부과 예고, 해외 언론에서는 오는 7~8일에 대유럽 관세 10%에서 최대 25% 관세 부과 전망

* 미국의 대유럽 관세 부과 시 유럽에서도 역관세 등 관세 조치 시사, 주로 식료품과 일반재 등에 관세 부과

미국의 관세 부과에 대한 3대 교역국의 대응

자료: 동아일보, Google Image, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국과 유럽의 관세 전쟁 예고

자료: Google Image, KB국민은행 자본시장사업그룹

트럼프의 대유럽 관세 부과 시 미국의 보편적 관세는 10% 상회할 전망

미국의 전체 수입에서 멕시코, 중국, 캐나다의 비중은 47%, 유럽까지 포함하면 67.5% 비중 차지

* 일반 소비재는 유럽과 중국에서 수입, 제조업 부품 등은 멕시코, 원유 등 에너지는 캐나다에서 주로 수입 (원유 수입 61% 차지)
3대국 관세 부과로 평균 관세율은 9.8%로 상승, 유럽에 관세 부과 시 평균 관세율 10% 상회 (트럼프의 보편적 관세 공약)

* 미국의 평균 관세율은 1.49%에서 3대국 관세 부과로 9.825%, 유럽에 25% 관세 부과 시 미국 평균 관세율은 15%까지 상승

미국의 주요 수입국에 대한 연간 수입 비중 (2024년)

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국의 3대국에 대한 관세율 부과로 평균 관세율 10%에 근접

자료: WB, Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국 보편 관세 부과로 물가 상승, 전세계적인 공급망 차질도 우려

미국의 평균 관세율 상승으로 수입물가는 연간 5~6% 상승할 것으로 예상 (에너지 제외)

* 미국 수입물가 1% 상승 시 전체 소비자물가 0.17%p 상승 추정 (2014~2019년), 2025년 물가 압력은 연간 0.8~1.0%p 상승
미국 관세 부과로 글로벌 공급망 차질 예상, 제조품 교역 위축과 각 국가 제품의 수출입 가격 상승 영향

* 2017~18년 트럼프 1기에 비해 글로벌 공급망 압력 가중, 미국이 중국 외에도 유럽, 멕시코, 캐나다에 광범위한 관세 부과 때문

미국 평균 관세율 상승으로 수입물가는 2018년을 상회할 전망

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

글로벌 공급망 압력 가중 역시 물가상승에 영향

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

글로벌 경제에 성장 저해, 더 빠르게 진행될 경기 둔화

미국의 멕시코에 대한 25% 관세 부과, 멕시코의 대미 제품에 10% 역관세 부과 시 2025년 멕시코 경제는 침체 (S&P Global)

* 멕시코의 대미 수출 비중은 80%, 미국 관세 부과로 수출 급감, 인력 및 자본 이동 차질 등으로 멕시코 경제는 상당한 타격 예상
미국의 대중국 관세 부과로 중국 경제성장률 둔화 불가피, 최소 0.4%p에서 최대 1.0%p 감소 추정

* 해외 IB는 미국의 대중국 관세율이 최소 10%에서 최대 30%까지 인상 전망, 이에 따라 중국 수출, 제조업 둔화로 성장률 감소 예상

미국과 멕시코의 상호 관세로 멕시코의 2025년 성장률 침체 추정

자료: S&P Global, Google Image, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국의 대중국 관세 부과로 중국 경제성장률 하향 조정폭 추정

자료: Nikkei, KB 경영연구소, KB국민은행 자본시장사업그룹

결국, 부메랑으로 돌아올 관세, 미국 경제성장도 약화될 전망

미국의 보편 관세에 따른 평균 관세율 상승은 수입을 빠르게 감소 (관세 부과 전 수입 및 소비지출 증가는 사재기일 가능성)

* 2018년 미국의 유럽, 중국에 대한 고율 관세 부과 후 GDP 수입은 연간 3.0% 증가 (2017년 5.8%), 2019년에는 -1.7%로 큰 폭 감소
트럼프 1기 관세 부과 이후 미국 개인소비지출도 빠르게 둔화, 상반기에 비해 하반기 둔화, 2019년 상반기까지 저조한 성장

* 2025년 트럼프의 보편적 관세 부과로 수입물가 상승, 가계의 구매력 약화, 소비심리 위축 등으로 하반기 소비지출 빠르게 둔화될 전망

2018년 2분기 트럼프 1기 관세부과 이후 미국 GDP 수입 증가율

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

트럼프 1기 관세 부과 이후 미국 개인소비지출 빠르게 둔화

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

트럼프의 무역정책, 유럽과 중국의 추가 관세로 선거 공약 달성

미국의 최대 수입 대상인 유럽에 최대 25% 관세 부과, 중국에 추가 20% 관세 부과 시 평균 관세율은 18%까지 상승

* 트럼프 대통령의 선거 공약인 보편적 관세 20% 도입 – 추가 일본, 한국, 대만 등에 10~20% 관세 부과할 경우 평균 관세율 20% 달성
트럼프의 전략 (거래의 기술, 2016년), 상대국에 ‘강력한 위협 – 우위의 협상 – 적절한 타협’ 으로 성과 창출

* 결국 트럼프의 보편 관세 부과 이후 상대국과 협상을 통해 타협에 이를 것으로 예상 – 향후 과정은 상대국과의 협상 속도가 관건

유럽, 중국 추가 관세 부과 시 미국 평균 관세율 18%까지 상승

자료: WB, Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

트럼프의 전략, ‘강력한 위협-지루한 협상-적절한 타협’

자료: 한국무역협회, Google Image, KB국민은행 자본시장사업그룹

트럼프 관세 부과 등 정책 불확실성에 주요국 경제전망 하향

트럼프 관세 부과로 무역정책 및 금융환경, 재정정책의 불확실성 더욱 고조

* IMF의 세계경제전망 (WEO), 글로벌 무역정책 불확실성 최고조, 재정정책 불확실성도 동반 상승 – 금융시장에 위험회피 심화
미국, 유로, 일본, 한국의 2025년 경제성장률 전망 하향, 특히 미국 성장률 조정 폭 (-0.4%p)이 가장 클 전망

* 미국의 관세 부과는 미국과 상대국의 경제 및 교역에 모두 부정적, 특히 미국은 부정적 영향 누적, 전년도의 높은 성장에 대한 기저효과

글로벌 무역정책 및 재정정책 불확실성 고조

자료: IMF WEO, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국, 유로, 일본, 한국 등 성장률 하향, 중국은 기저효과로 상향

자료: KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

경제 전망 Table

출처: Bloomberg Consensus (2025.2.4), KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.