- 유로지역의 따뜻한 날씨로 에너지 수요 둔화 – 네덜란드 1개월 인도 천연가스 가격은 9월 급등 이후 급락
- 가스 가격 하락에 인플레이션 압력 완화, 유로 경기침체 우려도 완화됨에 따라 유로화는 달러화 대비 강세
- 2023년 경제성장률 전망은 0.4~0.7%로 개선 (이전 마이너스 성장), 2024년에는 23년에 비해 성장률 회복 전망
3화. 유로화 및 파운드화, 물가 안정과 경기회복 기대
2023년 환율 전망
2023.03.10
읽는시간 4분
유로, 따뜻한 날씨에 에너지 위기 완화, 경제전망도 상향
유로 지역 천연가스 가격 하락에 유로/달러환율은 빠르게 반등
자료:Bloomberg
유로 지역의 경기 침체 및 스태그플레이션 우려 완화
자료: 각 기관 전망
유로, 높은 물가 수준에 ECB 3.75~4.0% 기준금리 인상
- 유로존 소비자물가는 10%대에서 8%대로 하락, 연말에는 2%대까지 하락 전망, 다만 근원 및 임금상승률은 높은 수준
- ECB 3월 50bp 금리인상 전망 (3.50%), 최대 3.75~4.00%까지 인상 예상 – 미국과 금리차는 점진적 축소 전망
- 3월부터 ECB도 양적긴축 (QT) 시행, 매월 1,400억 유로 ECB 자산 감소 전망 – 다만, 국채 시장 불안 시 조기 중단 가능
유로존 물가 상승 둔화, 근원 물가와 임금은 여전히 높은 수준
자료:Bloomberg
ECB 3.75~4.00% 금리전망, 미국과 금리차는 축소 전망
자료: Bloomberg Consensus (2023.3.6)
유로화, 미국과 정책 동조 및 저평가 인식, 경기회복 기대에 강세
- 2022년9월유로/달러환율1.0달러하회–1) 미국금리인상가속, 2) 유로에너지위기, 3) 영국국채불안위기등
- 2023년예상–1) 미국과금리인상동조, 금리차축소, 2) 유로화저평가, 실효환율로4.87% 저평가
- 2017년과2023년유사–미국금리인상사이클에도유로지역의경기회복기대등에장기평균1.20달러에근접할전망
유로화 실질실효환율, 장기 평균대비 4.87% 저평가
자료: BIS (2023.1), Bloomberg
2017년 유로화 반등, 유로 경기회복과 정치불안 해소
자료: Bloomberg
주요 IB, 유로화 환율의 저점 통과, 상반기보다 하반기에 반등 예상
- 주요 투자은행 (IB)은 향후 유로/달러 환율이 점진적으로 반등할 것으로 예상, 하지만 GS 등 일부 기관은 유로화 약세 전망
- 향후 12개월 내에 유로/달러 환율은 최저 1.02달러에서 최고 1.16달러로 반등 예상, 특히 연말 환율이 높을 것으로 전망
- 블룸버그 컨센서스 역시 하반기 1.10달러 상회 전망, 상반기에는 미국 긴축 지속과 경기둔화 등에 1.10달러 하회
주요 투자은행 (IB) 의 유로/달러 환율 분기별 전망치
자료: 각 기관 자료, 국제금융센터 (3/3일 기준) 인용
블룸버그 컨센서스, 유로/달러 환율 분기별 전망치 집계
자료: Bloomberg Consensus (2023.3.8)
영국, 국채 시장 안정에도 실물경기는 여전히 부진
- 2022년 9월 영국 새 정부의 감세안 소식에 영국 국채 시장 불안 – 길트 금리 급등, 채권가격 급락, 파운드화 급락
- 영국 정부의 감세안 철회 및 BOE의 무제한 자산매입 등 금융시장 안정 조치 – 길트 금리 안정, 파운드화도 빠르게 반등
- 그럼에도 파운드화는 유로화 대비 반등 제한 – 여전히 높은 물가상승압력, BOE의 긴축 지속, 실물경기 회복 지연 때문
지난해 9월 영국 국채 불안은 진정, 파운드화도 빠르게 반등
자료:Bloomberg
유로지역 경제보다 영국 경제의 상대적 부진, 파운드화에 영향
자료: Citi, Bloomberg
영국, 상반기에는 경기침체, 하반기에도 완만한 경기회복
- 영국 BOE 뿐만 아니라 IMF 등 주요 기관은 2023년 영국 경제가 마이너스 성장을 기록할 것으로 전망 ‘-0.5~-0.6%’
- 23년 1~2분기는 전기비 마이너스 성장으로 경기침체 전망 – 하이 인플레이션과 고금리, 실물경기 회복 지연 등
- 다만, 과거에 비해 경기침체 강도는 강하지 않을 전망 (BOE) – 1990년과 2008년 금융위기에 비해 완만
영국 경제는 1~2분기 경기침체, 4분기부터 점진적 회복 전망
자료:Bloomberg Consensus (2023.3.6)
다만, 과거 경기침체 구간에 비해 침체 강도는 약할 듯
자료: BOE outlook (2023.2)
영국 파운드화, 긴축 속도 조절과 저평가 인식에 완만한 반등 전망
- 영국 소비자물가 상승률은 2분기 이후 빠른 속도로 둔화 전망 – 에너지 가격 하락 및 기저효과 영향
- BOE 기준금리는 2분기 4.35% 수준 전망 – 현재 4.0%, 3월 23일 0.25%p 인상, 5월 11일 회의에서는 동결 전망
- 파운드화 실효환율은 장기 평균을 큰 폭 하회, 1표준편차 하단에서 지지 – 23년 미 달러 약세 등에 파운드화 반등 예상
영국 물가는 2분기 이후 둔화, BOE 기준금리는 4.35% 상단
자료: Bloomberg Consensus (2023.3.6)
파운드화 실질실효환율, 1표준편차 하단에서 파운드화 지지
자료: BIS (2023.1)
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