1화. 3월 환율 동향 이슈

2월 달러/원 환율은 1,220원에서 출발하여 월말에는 1,320원까지 치솟았다. 월평균으로는 1,276원으로 전월 평균치인 1,245원에 비해 31원이 급등했다. 월초 2월 FOMC 회의 결과는 베이비 스텝 금리인상으로 예상에 부합했으나, 이후 발표된 미국 1월 고용지표의 서프라이즈, 2월 소비자물가와 생산자물가, PCE 물가 등 물가상승압력이 다시 커졌고, 소매판매 등 소비 지표 등도 양호함에 따라 미국 연준이 더 높은 수준의 금리까지 인상할 것이라는 전망이 우세해졌다.

미국 국채 금리도 월초 대비 40bp 이상 급등했으며, 달러화 지수도 3% 이상 상승했다. 국내에서는 한국은행의 기준금리 동결과 2월 무역수지 적자 지속, 위험회피까지 동반되며 원화 약세가 더욱 심화되었다.

달러화 강세와 달러/원 환율 상승은 무엇보다 미국 연준의 추가 긴축 전망에 기인한다. 더욱이 3월에는 미국 연준의 FOMC 정례회의가 월 후반에 예정되어 있다. 3월 10일과 14일 발표될 미국 2월 고용, 2월 소비자물가는 전월보다 둔화될 것으로 예상된다.

시장은 연준의 최종 목표금리로 5.50%를 반영하고 있다. 연준 목표금리 5.50%를 감안하면 달러화 지수는 105.1pt, 달러/원 환율은 1,315원 수준이 적정한 것으로 판단되나, 연준의 정책 불확실성과 시장의 위험회피 등으로 환율은 급등할 것으로 보인다.

또한, 연준의 경제전망 (SEP)에서는 미 장기금리와 달러화 지수가 2023년 최종 목표금리와 함께 2024년 연말 목표금리에 더 영향을 받을 것으로 보여 오히려 FOMC 회의 이후 달러화 기대 약화로 달러/원 환율은 하락할 것으로 예상된다.

시장은 여전히 달러화가 연중 약세를 보일 것으로 예상한다. 미국 연준이 추가 금리인상을 단행하더라도 하반기에는 긴축 사이클이 종료될 것이기 때문이다. 다만 긴축 종료 시점이 늦춰진다는 점에서 달러화 약세는 완만할 것으로 판단된다.

하반기에는 미국의 물가 압력이 더 낮아질 것으로 추정되며, 중국의 경제활동 재개와 글로벌 수요 회복 등으로 국내 수출도 하반기에는 증가세로 돌아서고 무역수지도 흑자로 전환될 전망이다. 이는 원화에 긍정적 요인이며, 미 달러화 약세와 함께 흐름과 대외 부문 회복으로 1,200원을 하회할 전망이다.