금리, 중앙은행 간 통화정책 차별화 기조 심화

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2024년 6월 글로벌 경제 및 금융시장 전망 2화

24.05.31

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5월 동향, 중앙은행간 통화정책 차별화 기조 심화

5월 글로벌 중앙은행, 유럽지역을 중심으로 금리인하 사이클 시작
* 3월 스위스 중앙은행 (SNB)의 정책금리 인하에 이어, 스웨덴 중앙은행이 물가둔화 및 역성장 지속에 정책금리 인하 결정
영국 중앙은행, 정책금리 동결에도 소수의견 개진한 위원 수 2명으로 늘면서 금리인하 가능성 시사
6월 유럽중앙은행 (ECB) 정책금리 인하 가능성 부각 - 통화정책 차별화 기조 심화 예상

5월 주요국 중앙은행들의 통화정책 결정 목록

자료: 각국 중앙은행 홈페이지

스웨덴, 역성장 지속에 선진국 중 두 번째로 금리 인하

자료: CEIC, Riksbank

미국 금리, 물가목표 달성 지연에 정책금리 인하 시점 불확실성 확대

미국 국채 금리, 5월 FOMC 이후 하락폭 확대 – 10년물 금리 4.68%에서 4.34%로 34bp 하락 후 4.62%까지 반등
파월 의장의 연내 금리인상 가능성 차단 발언으로 금리상단 확인했으나, 금리인하 시작 시점 불확실성으로 월말 금리 다시 반등
* Fed Watch, 9월 정책금리 인하 확률 47.3%로 제시 (5.30일 기준)
연준 물가 목표 라스트 마일 (Last Mile) 달성 지연 – 물가목표 달성을 위해서는 월평균 PCE 물가상승률 0.20% 이하 필요

미국 10년물 국채금리, 200일 이동평균선 지지 후 반등

자료: Bloomberg

연준 물가목표 달성 조건, 월평균 PCE 물가상승률 0.2% 이하

자료: Bloomberg

한국 금리, 예상보다 덜 매파적인 5월 금통위 여파에 완만한 하락

한국 국고채 금리, 물가 하락에도 미국 국채금리 연동에 하락 폭 제한
5월 금융통화위원회, 금통위원 2인 교체에도 3개월 내 금리인하 포워드 가이던스 유지 – 연내 금리인하 가능성 확인
한은 수정 경제전망, 경제성장률 상향 (+0.4%p)에도 물가 전망치를 2.6%로 유지하면서 비둘기파적으로 해석
6월 금리전망, 미국 국채금리 연동 지속 및 국내 물가 둔화 기조를 반영해 완만한 하락 예상

5월 한국 국고채 금리, 미국 국채금리 흐름과 동조화

자료: Bloomberg

한국은행, 성장률 상향에도 물가 전망치는 유지

자료: 한국은행

유로지역, 6월 금리인하 사이클 시작 가능성에도 물가 불안에 금리 상승

대표적인 유럽 (독일) 국채 금리, 정책금리 인하 가능성 고조에도 물가 반등 가능성이 제기되면서 상승
* 1분기 유로지역 협상임금 (Negotiated Wage) 상승률, 독일의 임금상승 여파로 전년동기대비 4.69%로 반등
물가 둔화를 감안해 유럽중앙은행 (ECB)이 6월에 정책금리를 인하할 가능성이 높으나, 연속 인하 여부는 불확실
* 라가르드 ECB 총재를 비롯한 주요 정책위원, 6월 정책금리 인하 강력 시사

유럽 국채금리, 정책금리 인하 가능성에도 상승세 지속

자료: Bloomberg

유로지역 협상임금 상승세, 물가 반등 우려 확산

자료: Eurostat

일본, BOJ 통화정책 정상화 시점 앞당겨질 가능성에 장기금리 1% 상회

일본 국채 10년물 금리, 일본은행 (BOJ)의 국채 매입 규모 감축 및 물가 상승세 여파에 1% 돌파 후 추가 상승
* 5월 13일, 일본은행은 5~10년 만기 국채 매입규모를 4,750억 엔에서 4,250억 엔으로 축소
6월 금정위 (13~14일), 통화정책 정상화 수단으로 국채 매입규모 추가 축소 및 정책금리 인상 가능성
BOJ의 국채 매입규모 감축 시작 – 외국인 투자자 이탈로 채권시장 수급 우려 부각, 6월 채권금리 완만한 상승세 예상

일본 국채 10년물 금리, 12년 만에 1% 돌파

자료: Bloomberg

외국인 투자자, 2023년 3분기부터 일본 국채 보유액 축소

자료: 일본은행

6월 국내외 채권시장 이슈

호주 4월 소비자물가 상승률 (3.6%, YoY), 시장 예상 (3.4%)을 상회 - 정책금리 인하 시점 연기될 가능성 상승
* 선제적인 정책금리 인상을 통해 물가 상승을 억눌러야 한다는 주장도 제기
한국 6월 국고채 발행계획, 14.5조 원으로 전월대비 발행규모 축소 – 상반기 국채 발행규모 60% 상회 예상
* 2년 및 3년물 국고채, 6월 10일 18조 원 규모 만기 도래로 채권시장 수급 여건은 양호한 상황

호주, 물가 반등에 정책금리 인하 시점 연기 가능성

자료: CEIC

한국 국고채 발행 진도율, 상반기 60% 상회 예상

금리 전망 Table

미국 2년물 4.97으로 각 나라별 금리전망 이미지이다.

출처: KB 국민은행 자본시장그룹 전망 (2024.5.30), 주 : 정책금리는 기말, 시장금리는 기간 평균평균6월

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