글로벌 경기의 확장 지속과 물가압력 둔화

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2024년 6월 글로벌 경제 및 금융시장 전망 1화

시리즈 총 4화

2024.05.31

읽는시간 4분

글로벌 경제, OECD 선행경기 사이클 및 PMI 업황 모두 확장 국면 지속 (▲)

OECD 전세계 경기선행지수는 5개월 연속 기준 상회 (’23.11) – 유로지역의 경기 저점 통과로 선진국 지수도 기준 근접
* 선진국에서는 미국, 영국 등이 기준치 상회, 유로지역 (독일, 프랑스)은 회복, 반면 일본, 호주 등 선행경기는 둔화
글로벌 구매관리자지수 (PMI) 업황도 개선 – 서비스업에 이어 제조업도 개선 (4월에는 미국의 업황 부진에 소폭 하락)
* 중국, 브라질, 인디아 등 주요 신흥국의 PMI 업황 개선, 유로지역에서도 완만한 개선

OECD 글로벌 경기선행 사이클, 5개월 연속 기준치 상회

자료: OECD (2024.4), KB국민은행

글로벌 PMI, 서비스업에 이어 제조업도 확장국면에 진입

자료: Bloomberg (2024.4), KB국민은행

물가, 상품 물가 안정으로 전세계적인 물가 둔화 추세 (▽)

미국과 유로, 일본, 영국, 한국 등 주요국의 근원 소비자물가는 완만한 둔화 흐름 지속
* 식품과 에너지를 제외한 근원 소비자물가, 최근 공급측 상품 물가의 안정으로 전체 물가 및 근원 물가도 둔화
곡물, 원유 및 원자재 가격도 전반적으로 안정 – 대표적인 WTI 근월물 가격은 배럴당 75~80달러 내외 등락
* 동유럽과 중동 지역의 지정학적 불안이 완화되며 국제유가도 안정, 상품가격 안정은 전세계 물가상승압력을 안정시키는 요인

세계 주요국의 근원 물가상승률, 완만한 둔화 추세 지속

자료: Bloomberg, KB국민은행

곡물과 금속, 원유 가격 상승률은 높지 않은 수준

자료: Bloomberg, KB국민은행

미국, 6월 FOMC 회의, 연말 목표금리 4.6%에서 4.9%로 상향 예상 (▲)

6/7일 미국 5월 민간 고용 발표, 6/12일 미국 5월 소비자물가 발표, 6/12~13일 FOMC 정례회의 예정
* 5월 비농업 취업자수 18만명 증가, 실업률 3.9% 유지 전망, 5월 소비자물가는 전월비 0.1%로 전월치 0.3% 하회할 전망
6/12일 FOMC 및 경제전망 (SEP), 1분기 GDP 부진에도 연간 성장률 전망 상향, 연말 목표금리는 4.6% -> 4.9% 상향 예상
* Fed Watch 에서 9월 또는 11월 금리인하 전망 및 연 2회 인하 예상, 연준 점도표 2명 이상 위원이 전망 상향할 가능성 높음

Fed Watch, 미국 첫 금리인하는 9월과 11월 전망이 혼재

자료: Fed Watch (2024.5.30), KB국민은행

연준 점도표, 2024년 4.6%에서 4.9%로 상향 조정 가능성

자료: FRB (2024.3.21), KB국민은행

유로, 6월 ECB 회의에서 금리인하 결정 가능성 고조 (▲)

6/6일 유로 ECB 통화정책회의 예정 – 최근 소비자물가 둔화, 유가 안정, 실물경기 부진 (0%대 성장) 등 금리인하 가능성 고조
* 3월 스위스 SNB 금리인하에 이어 5월 스웨덴 릭스방크 금리인하 결정 – 두 국가 모두 물가상승압력 둔화를 근거로 기준금리 인하
유로지역 1분기 성장률은 전기비 0.3%, 전년비 0.4% 증가로 예상 상회, 하지만 지난 2분기 연속 마이너스 성장 등 모멘텀 부족
* 라가르드 ECB 총재 (5/21일) – “우리는 인플레이션을 통제하고 있다고 확신한다”, 6월 금리인하 가능성 강하게 시사 (해석)

유로존 물가상승압력 둔화, ECB 재융자금리와 격차 확대

자료: Bloomberg, KB국민은행

유로존 1Q GDP 예상 상회에도 여전히 성장 모멘텀은 부족

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장그룹 추정

일본, 과잉 인플레이션에 실물경기 더욱 취약 (▽)

일본 1분기 성장률 전기비 연율 -2.0% (전기비 -0.5%, 전년비 -0.2%)로 역성장, 23년 3분기부터 성장률 하락
* 1분기 역성장 배경 – 가계소비지출 큰 폭 감소 (-0.4%p 기여도), 수출 부진 (기여도 -1.1%p), 수입 감소 (기여도 +0.8%p)
높은 물가상승률에 비해 낮은 임금 증가율로 실질 임금은 마이너스 지속 – 소득에 비해 지출 여력 약화, 과잉 인플레이션 위험
* 임금 협상인 춘투에서는 5% 이상 임금 상승, 하지만 이는 주로 대기업의 임금 상승, 전체적인 임금 상승률은 2%를 하회

일본 1Q GDP, 전기비 및 전년비 모두 마이너스 성장

자료: Bloomberg, KB국민은행

일본 물가상승률을 하회하는 임금 상승률, 실질임금은 마이너스 지속

자료: Bloomberg, KB국민은행

중국, 정부의 경기부양 정책은 긍정적, 하지만 실물경기 영향 미미 (-)

4월, 중국 정부의 1조 위안 (한화 189조원) 규모로 초장기 국채 발행 계획 발표 – 시장은 재정지출 확대, 경기부양책으로 평가
* 20년 만기채 3천억 위안, 30년 만기채 6천억 위안, 50년 만기채 1천억 위안 등 장기채 발행 (5~11월)
그럼에도 여전히 실물경기는 미약 – 수출 둔화, 물가 부진, 생산과 투자, 소비도 미약한 증가
* 2023년 7월 이후 정부의 통화완화 조치 (금리, 지준율 인하), 경기부양 조치에도 유동성 증가세 둔화, 부동산경기는 침체 지속

중국 정부 1조 위안의 중앙정부 초장기 국채 발행 계획 발표

자료: Bloomberg, 언론기사 참조 , KB국민은행

중국 정부의 통화완화 조치에도 유동성 둔화, 부동산 경기는 부진

자료: Bloomberg, KB국민은행

한국, 한은 경제전망 상향 및 수출 주도의 성장 모멘텀 지속 (▲)

한국은행 5월 수정 경제전망 – 2024년도 성장률 2.1%에서 2.5%로 상향, 25년도 성장률은 2.3%에서 2.2%로 조정
* 24년 1분기 성장률은 서프라이즈 결과 반영, 2분기 건설투자 감소, 소비 둔화에도 순수출이 성장 견인
전세계적 AI 산업 성장, 한국 반도체 수출 청신호 전망, 5월 수출은 전년비 두 자릿수 증가 및 무역수지 50억 달러 상회할 전망
* AI 혁명으로 전세계적인 반도체 수요 폭증, 반도체 가격 조정에 이어 물량 증가 지속될 전망

한국은행 수정 경제전망, 24년도 성장률 0.4%p 상향

자료: 한국은행 (2024.5.23), KB 국민은행

국내 수출 회복, 반도체 수출이 성장 견인

자료: Bloomberg, KB국민은행

경제 전망 Table

출처: Bloomberg Consensus (2024.5.30), KB국민은행 자본시장사업그룹

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.