[미리보기] 4월 3주차 금융시장 전망

• 이슈, 이란의 이스라엘 공격에 중동 불안 고조, 관건은 유가와 금리

주말 동안 이란은 이스라엘에 수백 발의 드론과 미사일을 공격했고, 중동 전쟁의 불안은 시장에 위험회피 요인으로 작용하고 있다. 시장은 중동 전역 확전 여부와 국제유가 등락을 주목할 것이다. 중동 확전 가능성은 낮으나, 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄할 경우 원유 공급은 약 20% 차질이 발생할 수 있다. 만약 유가가 현 수준인 85달러를 지속할 경우 시장의 불안심리는 진정될 것으로 보인다. 하지만 유가가 95달러를 상회하여 장기화될 경우 미국과 한국의 연간 소비자물가는 0.3~0.4%p 상향되고, 장기금리는 20~35bp 상승할 것으로 추정된다.

• 매크로, 미국의 양호할 소비지표와 중국의 실물경기 회복 기대

금주에는 미국 3월 소매판매 (15일 저녁)와 베이지북 발표, 그리고 16일 중국의 1분기 경제성장률 및 3월 소비, 생산, 투자 등 경제지표 역시 중요할 전망이다. 미국 소비 경기를 보여주는 3월 소매판매는 전월대비 0.4% 증가하여 양호할 것으로 예상된다. 중국 1분기 성장률은 전기비 1.6% 증가할 것으로 예상된다. PMI 업황 지수의 개선과 춘절 이후에도 중국 정부의 완화적 정책 기조가 3월 경제지표 및 1분기 성장을 지지해줄 것으로 판단된다. 미국과 중국의 경제상황 개선은 금리인하 기대를 약화시키는 요인이나, 전세계 수요 회복에 긍정적 영향을 미칠 전망이다.

• 금리, 미국 경제지표 발표 및 중동지역 전쟁 전개 방향에 변동성 확대 예상

지난 주 미국 국채 금리는 예상을 상회한 미국 3월 물가지표 (CPI)발표로 6월 금리인하 기대감이 사라지면서 시장 심리가 악화된 영향으로 큰 폭 상승했다. 금주에는 미국 소매판매 지표와 베이지 북 발표가 금리에 상방압력으로 작용할 수 있으나, 지정학적 리스크 확대로 인한 안전자산 선호 현상과 맞물리면서 금리 변동성 확대가 예상된다. 한편 한국 국고채 금리는 주요 경제지표 발표가 없어 미국 국채 금리에 연동될 것으로 예상되는 가운데, 낮은 물가상승률로 인해 기준금리 인하 기대감이 여전히 유효한 만큼 미국 국채 금리와 비교하여 변동 폭은 제한될 것으로 보인다.

• FX, 지정학적 리스크 등 대외 불안과 달러 강세에 달러/원 환율 상방 우세

이번 주 달러/원 환율은 지정학적 리스크 등 대외 불안심리가 지속되는 가운데, 삼성전자 및 현대차 등 국내 기업의 외국인 배당금 지급에 따른 달러 수요 증가, 일본 엔화 약세에 동조한 원화 등을 감안하여 전주 대비 높은 수준이 예상된다. 금주 환율은 미국 3월 소매판매와 중국 1분기 경제 성장률 결과에 따라 흐름이 달라질 수 있겠으나, 중동지역 전쟁 확전으로 인해 위험회피 심리가 고조되고 국제유가가 큰 폭으로 상승할 경우, 안전자산 선호에 따른 달러 강세 폭이 더욱 확대될 수 있어 달러/원 환율은 2022년 하반기 고점 수준인 1,400원대에 도달할 가능성도 배제할 수 없다.

• 주말 동안 중동발 지정학적 위험이 다시 고조되었다. 13일 토요일, 이란은 이스라엘에 200기의 드론과 미사일을 공격했다. 이번 공격은 지난 1일 이스라엘에서 시리아에 주둔한 이란 대사관을 공격한데 따른 보복 조치이다. 다행히 이스라엘의 피해는 크지 않았으며, 이란 역시 이스라엘이 재보복하지 않는다면 더 이상 추가 공격은 하지 않을 것이라고 밝혔다.
  
  미국 바이든 대통령은 이스라엘에 대한 지지를 유지했지만 이스라엘이 이란에 대해 보복 공격을 하는 것에 대해 반대한다고 밝혔다. 바이든 대통령과 네타냐 후 총리는 전화 통화에서 이스라엘의 보복 공격 안건을 취소한 것으로 알려졌다.
  
  
• 지난 2023년 10월 이스라엘과 하마스의 무력 충돌 이후 최근까지 이스라엘과 중동 지역의 무력 분쟁은 지속되고 있다. 다만, 국제 금융시장에 미치는 영향은 제한적인데, 무엇보다 중동 전역으로 확전되지 않고 있고, 원유 공급 차질도 발생하지 않기 때문이다.
  
  하지만 이번 이란과 이스라엘 공격이 중동 전쟁으로 확전되거나, 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄할 경우 원유 수급은 약 20% 차질이 발생할 것으로 예상된다.
  
  
• 전세계 원유 생산량 상위 국가에는 러시아에 이어 중동지역에서 사우디아라비아와 이라크, 이란, 아랍에미레이트 (UAE), 그리고 쿠웨이트 등이 주요 국가이다. 사우디와 UAE 등에서는 중립을 표명하고 있지만, 호르무즈 해협이 전세계 원유 수송에 20%를 차지한다는 점이 주목할 점이다.
  
  
• 만약 중동 갈등이 장기화될 경우 WTI 원유 선물 기준으로 현재 배럴당 85달러가 연중 지속된다면 미국의 2024년 소비자물가 상승률은 기존 전망치보다 0.2%p 상승할 것으로 예상되며, 호르무즈 해협 봉쇄가 장기화되어 유가가 배럴당 95달러 이상을 유지한다면 미국 소비자물가는 3.4%까지 상향될 수 있다.
  
  이는 미국 장기금리에 상승 요인이 될 것이며, 미국 연준의 금리인하 시점도 지연될 수 있다. 한국 역시 유가가 배럴당 85달러, 95달러에 이를 경우 소비자물가는 2.5%에서 2.7%, 그리고 3.1% (수입물가 상승)까지 상승, 국고채 금리에는 현재보다 약 20~30bp 상승시키는 효과가 예상된다.