[미리보기] 4월 5주차 금융시장 전망

지난주 한국 1분기 성장률이 반도체 호조로 서프라이즈를 기록한 바 있으며, 다행히 중동의 지정학적 불안도 다소 진정되고 있다. 금주에는 일본과 미국, 유로 등 주요국 통화정책회의가 예정되어 있다. 전쟁은 여전히 불확실하나, 유가는 90달러를 상회하며 고유가가 지속되고 있고, 이에 따른 물가 상승 전망은 선진국 통화정책에도 적지 않은 영향을 미칠 것이다. 컨센서스는 미국을 제외하고 대부분의 선진국이 연내 2회가량 금리 인상을 예상하고 있다.

다만, 금주 발표될 미국 1분기 성장률 속보치는 시장 예상을 하회할 가능성이 크다. 고유가에 대한 인플레이션 경계가 지속되는 가운데, 중동 전쟁의 진행 여부, 그리고 미국 경제의 성장 둔화 폭에 시장은 더욱 주목할 것이다.

미 국채 금리는 1분기 성장률 등 주요 경제지표와 연준 통화정책회의, 미·이란 간 협상 재개 소식을 주목하면서 강보합권에서 등락할 전망이다. 전쟁권한법으로 미 군대의 해외 파병 기간이 얼마 남지 않은 만큼 협상 가능성이 높다고 생각되며, 이는 채권시장에 긍정적으로 작용할 전망이다.

한편 주요국 중앙은행 통화정책회의가 예정되어 있는데, 중동 사태 불확실성에 정책금리를 동결하고 매파적 스탠스를 유지할 것으로 보인다. 국고채 금리는 미·이란 협상 동향과 주요국 중앙은행 통화정책회의로 변동성이 확대될 수 있으나, 우호적 수급 여건 등을 고려할 때 하방 압력이 우세할 것으로 보인다.

다만 1분기 성장률이 QoQ 1.7%로 예상을 큰 폭 상회하면서 연내 기준금리 인상 가능성이 높아진 만큼, 금리 레인지를 상향 조정하여 대응할 필요가 있다고 보인다.

이번 주 달러/원 환율은 상방보다는 하방이 우세할 것으로 전망한다. 대외적 불확실성은 여전히 크지만, 시장의 전쟁 민감도는 점차 낮아지고 있기 때문이다. 한국 KOSPI 지수가 역대 최고치를 경신 중인 점이 이를 방증한다. 더불어 지난주 한국 1분기 GDP 서프라이즈 및 역대급 반도체 수출 등 펀더멘털과 수급 여건도 원화에 긍정적인 방향으로 개선되고 있다.

단기 수급 노이즈도 완화되고 있다. 이번 주 외국인 배당 규모는 약 3억 달러로, 지난주 규모의 1/10에 불과하다. 또한 월말 WGBI 자금 유입과 수출 네고 출회 등이 기대돼, 이 역시 환율에는 하방 요인으로 작용할 것이다. 만약 상기 언급한 대로 BOJ 직후 엔화의 급격한 강세가 나타난다면 달러/원 환율 하락 폭은 더욱 확대될 수 있다.