[미리보기] 5월 2주차 금융시장 전망

지난주 발표된 미국 4월 고용 결과는 예상보다 양호했다. 중동 전쟁에도 불구하고 미국 경제와 민간의 고용 수요는 유지되고 있는 것으로 볼 수 있다. 이번 주에는 미국 4월 소비자 및 생산자물가가 발표될 예정이다. 4월에도 유가가 상승했다는 점에서 전체 물가는 전월에 이어 상승 압력이 지속될 전망이다. 다만 식품과 에너지를 제외한 근원물가 압력은 전체 물가보다 낮은 수준이 예상된다.

5월에는 중동 휴전과 높은 수준의 유가에도 추가 상승이 제한되고 있다는 점에서 물가 상승 압력은 3~4월에 비해 다소 둔화될 것으로 예상된다. 그러나 물가는 후행적으로 상승하고 누적 효과가 지속된다는 점에서 2분기 물가는 예상대로 1분기보다 큰 폭 상승할 전망이다.

미 국채금리는 미·이란 종전 협상, 미·중 정상회담 결과, 4월 물가지표 결과에 따라 변동성이 높은 가운데 상방 압력이 우세할 전망이다. 14일 예정된 미·중 정상회담을 앞두고 호르무즈 해협 봉쇄가 이어지고 있어 고유가 국면이 장기화되는 흐름이다. 4월 물가지표 발표를 계기로 연준의 금리 인하 가능성이 추가로 낮아지며 금리에 상방 압력을 제공할 전망이다.

국고채금리는 주목할 만한 경제지표 발표 부재로 대외 금리 움직임에 연동되며 약보합권에서 등락할 전망이다. 한은 부총재의 매파적인 발언으로 3분기 인상 사이클 진입이 예상되는 가운데, 최종 금리 레벨에 대한 관심이 높아지고 있다. 경제 펀더멘털을 고려할 때 최종 금리는 3%가 적절하며, 저가매수 기회는 여전히 유효하다. 다만 대외 불확실성을 감안해 매수 범위는 상향 조정해 대응할 필요가 있다.

이번 주 달러/원 환율은 대외 불안 및 단기 수급 노이즈로 인한 혼조세가 예상되나, 일정 조건만 충족된다면 하락 전환도 가능하다. 중동 불확실성과 미국 4월 물가 지표에 대한 경계, 그리고 외국인의 국내주식 매도 등 단기 수급 요인이 환율 하단을 지지하는 반면, 증시 호조 등 전쟁 민감도 하락은 상방을 제한할 것으로 보인다.

특별한 이벤트가 없는 한 금주 달러/원은 1,460~1,470원대에 머물 것으로 보이나, 미·중 정상회담을 앞두고 미·이란 종전 협상이 타결된다면 환율의 하락 전환이 기대된다. 국내 펀더멘털과 역내 외환수급 여건을 감안하면 현재 원화는 과도한 저평가 상태다. 따라서 대외 불확실성과 외국인발 수급 부담만 완화된다면, 지난주 저점인 1,440원까지도 하락이 가능하다.