[미리보기] 9월 3주차 금융시장 전망

지난주 발표된 미국 8월 생산자 및 소비자물가는 대체로 시장 예상에 부합했으나, 전월보다는 상승했다. 여기에 미국 미시건대 1년 기대 인플레이션이 4.0%에서 4.6%로 더욱 높아졌다. 중동 전쟁이 장기화되고 유가가 100달러를 상회함에 따라 향후 물가압력, 기대 물가 등이 더 오를 것으로 예상되고 있다.

이번주 미국 FOMC부터 영국, 일본 등 통화정책회의가 연이어 개최된다. 미국과 일본의 이번 금리인상 확률을 80%를 상회한다. 관건은 연준 위원들의 경제전망 (SEP) 변화와 추가 인상에 대한 신호이다. 시장은 이미 미국과 일본 모두 최소 2회 이상의 금리인상을 예상하고 있다. 중앙은행의 금리 전망과 총재의 기자회견을 더욱 주목할 필요가 있다.

미 국채 금리는 연준의 정책금리 인상 여부와 경제전망, 중동전쟁 상황에 영향 받으며 추가 상승을 시도할 것으로 보인다. 케빈 워시 의장이 잭슨홀 미팅에서 물가안정을 강조한 상황에서, 물가지표도 시장 예상을 상회한 만큼 이제 행동할 시기가 되었다고 생각한다.

국고채 금리는 국제유가 및 대외금리 움직임에 연동되며 상방압력이 우세한 흐름을 전망한다. 국제유가는 중동 사태 악화로 한국은행이 8월 경제전망에서 제시한 시나리오보다 높아졌다. 현재 국고채 금리가 최종금리 감안 시 오버슈팅 국면이라고 판단되나, 유가가 안정되지 않는다면 금리 방향성이 전환되기 어려운 만큼 추가 매수에 신중할 것을 권한다.

이번 주 달러/원 환율은 1,330~1,365원 범위에서 등락하며 상방이 우세한 흐름을 보일 것으로 예상한다. 글로벌 고금리와 고유가, FOMC 회의에서 연준 긴축 가능성까지 커진 상황 속에서 원화에 불리한 환경이 조성 중이다. 수급적으로도 국민연금 환 헤지 종료와 수출 네고 등 달러 매도세 약화를 감안하면 달러/원은 하단을 다지고 반등 여력이 높아진 것으로 보인다.

특히 중동 불안이 고조되며 국제유가가 추가로 상승하거나, FOMC가 예상보다 더욱 매파적일 경우 달러/원 상단은 1,360원대까지도 열어 둔다. 반면 주 후반 BOJ가 이번 통화정책회의에서 금리 인상을 단행한 이후 추가 긴축을 예고해 엔화 강세가 나타날 경우, 원화도 엔화에 동조하며 달러/원 상단이 제한될 것으로 예상한다.