연준, 이제는 행동해야 할 시간
- 지난주 미 국채 금리는 국제유가 상승, 재무부의 바이백 실망감, 8월 물가지표 여파가 종합적으로 반영되면서 급등했다. 트럼프 행정부는 정책금리 인상에 반대하고 있으나, 시장은 중동 전쟁 장기화로 연준의 긴축 통화정책 전환이 불가피하다고 평가하고 있다. 한편 유럽중앙은행 (ECB)은 통화정책회의에서 정책금리를 25bp 인상 (2.25%→2.5%) 했으며, 총재의 매파적인 발언 여파에 독일 국채 금리도 큰 폭으로 상승했다(그림 3).
- 미 국채 금리는 연준의 정책금리 인상 여부와 경제전망, 중동전쟁 상황에 영향 받으며 추가 상승을 시도할 것으로 보인다. 8월 물가 지표도 시장 예상을 상회하자, 시장은 연준의 정책금리 인상을 확신하고 있다. 케빈 워시 의장이 잭슨홀 미팅에서 물가안정을 강조한 만큼, 이제 행동할 시기가 되었다고 생각한다.
만약 연준이 시장에 충분한 커뮤니케이션 없이 금리를 동결할 경우, 인플레이션 대응을 포기하겠다고 인식되면서 금리가 더 오를 수 있음을 유의할 필요가 있다. 금리가 과도하게 오르면서 이를 되돌리는 움직임이 나올 수 있지만, FOMC 결과가 나오기 전까지 보수적인 스탠스가 필요하다.
한편 일본은행 (BOJ)도 정책금리 인상을 단행할 것으로 보이는데, 추가 인상을 빠르게 가져가겠다는 발언이 나올 경우 일본 금리도 단기물 중심으로 상방 압력을 받을 전망이다(그림 4). - 국고채 금리는 국제유가 및 대외 금리 움직임에 연동되면서 상방 압력이 우세한 흐름을 전망한다. 중동 사태 악화로 국제유가가 8월 한은이 경제전망에서 제시한 시나리오보다 높아졌다. 이에 한국은행 최종 금리가 3.5%를 상회할 수 있다는 우려가 금리 상방 압력을 주도하고 있다.
달러/원 환율이 하락하며 물가 압력을 완화시키고 있지만, 유가가 안정되지 않는다면 금리 방향성이 바뀌기 어렵다고 생각한다. 당사는 한국은행의 최종 금리 레벨을 3.5%로 전망하고 있는 만큼, 현재 국고채 금리는 저가매수가 충분히 가능한 레벨이라고 판단하고 있다.
그러나, 유가가 안정되기 전까지 금리 상방리스크가 남아있는 만큼 추가 매수에 신중한 접근을 취할 것을 권고한다. 국고 10년물 기준 미국 4.85~5.08%, 국내는 4.43~4.63% 내외에서 등락할 전망이다.
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