9월 글로벌 경제 및 금융시장 전망

미국 트럼프 정부의 상호관세 부과가 지난 4월 시행되었고, 8월에 조정 관세율이 부과되었다. 아직 글로벌 교역이나 각국 수출입, 내수 등에 미치는 영향은 크지 않았지만 여전히 관세의 부정적 영향, 즉 교역 감소와 물가상승 (수출 가격은 하락), 성장 모멘텀 약화 등에 대한 우려는 지속되고 있다.

이러한 가운데 미국은 최근 고용 지표 마저 실망스럽게 발표되었다. 9월 빅 이벤트는 17~18일 예정된 FOMC 회의이며, 파월 의장의 고용 리스크 언급을 감안하면 지난 2024년도와 유사하게 9월 정례회의에서 기준금리 인하가 예상된다.

미국의 금리인하 사이클 재개이며, 사실 관세의 부정적 영향은 올해보다 2026년에 더 심화될 것이다. 일본은 관세 여파로 금리 인상을 지연할 것이며, 한국 경제와 수출 역시 올해보다 내년에 더 약화될 전망이다.

파월 연준 의장이 잭슨홀 미팅에서 고용 둔화를 이유로 통화정책 전환 가능성을 시사한 만큼, 9월 FOMC에서 금리인하 사이클이 재개될 전망이다. 8월 고용지표와, 분기별 고용지표 개정은 고용 우려를 심화시킴으로써 금리인하 압력을 더해줄 수 있다.

다만 관세로 인한 물가상승 압력은 금리 하단을 제한할 것으로 보인다. 만약 트럼프가 연준을 장악하는데 성공한다면, 금리인하 속도가 빨라지면서 장단기 금리차가 확대될 수 있다.

반면 한국은 8월 금통위에서 총재가 금융안정에 여전히 민감한 모습을 보여주면서 10월 인하에 대한 불확실성이 높아졌다. 내년 예산안 발표로 국고채 수급 불확실성이 해소된 만큼, 금리가 완만하게 하락하는 가운데 장단기 금리차는 축소될 것으로 보인다.

9월 달러/원 환율은 미국 고용 둔화, 연준 금리인하 재개, 연준 독립성 훼손 우려에 따른 달러 약세에 하락을 예상한다. 8월을 끝으로 고점은 지났다는 판단이며, 1,400원 상회 가능성은 낮을 것으로 보인다.

9월 주목할 포인트는 미국 물가보다는 고용이며, 고용 쇼크가 재현된다면 9월 빅 컷 기대와 함께 달러 급락 가능성을 배제할 수 없다. 더불어 트럼프 대통령의 연준 압박이 거세질 경우 달러 약세는 더욱 가속할 수 있다.

하지만 역내 외환시장에서의 수급 노이즈는 환율 하락을 방해하는 요소다. 국내 증시에서 외국인 자금은 계속 유출되고 있고, 내국인 자금은 더 높은 수익률을 쫓아 해외로 빠져 나가고 있다. 이 외 막대한 대미 직접투자도 달러 수요를 유발하는 잠재적 요인이다.