12월 글로벌 경제 및 금융시장 전망

글로벌 경기 사이클을 보여주는 OECD 글로벌 경기선행지수 순환변동치와 글로벌 구매관리자지수 (PMI)는 모두 기준치를 상회, 경기 확장 국면이 지속되고 있음을 시사한다. 한편, 12월에는 미국 연준의 FOMC 정례회의 (10~11일)부터 18일에는 유로 ECB와 영국 BOE, 그리고 19일에는 일본 BOJ 금정위가 연이어 개최될 예정이다.

미국은 4분기 셧다운의 부정적 영향과 고용지표 부진 등으로 지난 10월에 이어 추가로 0.25%p 금리인하가 예상되며, 영국 BOE 역시 물가상승률 둔화로 금리인하를 단행할 전망이다. 반면 유로 ECB와 일본 BOJ는 기준금리 동결이 예상되는데, 유로는 이미 금리인하 사이클이 종료될 가능성이 있고, 일본은 12월보다 내년 1분기에 한 차례 금리 인상이 가능할 전망이다.

이처럼 각국은 경제와 물가, 중립금리 수준에 따라 금리인하와 동결, 또는 인상이 기대되는 등 차별화를 보일 것으로 예상한다.

연준 인사들이 상호 관세 부과로 인한 물가상승 가능성을 이유로 통화정책에 신중한 입장을 보이고 있으나, 고용지표 둔화 속도가 빠르게 진행중인 점을 고려해 12월 FOMC에서 정책금리 인하가 단행될 것으로 보인다.

다만 연준 인사들의 분열된 의견을 통합하기 위해 매파적인 스탠스가 나올 가능성이 있어, 시장금리 하락 폭은 제한될 전망이다. 한국 국고채 금리는 11월 금통위를 계기로 기준금리 인하 사이클이 사실상 종료되면서 급등했다. 금융안정 변수가 단기간에 해결될 가능성이 낮으므로, 기준금리 동결 기조는 장기화될 것으로 보인다.

다만 국내 경제 펀더멘털을 고려하면 금리 인상을 논할 단계가 아니기 때문에 현재 국고채 금리 상승은 과도하며, 수급 부담 완화 및 연말 효과 등을 감안해 하락 되돌림이 예상된다.

12월 달러/원 환율은 연준 FOMC를 기점으로 다소 하향 조정되는 흐름을 예상한다. FOMC 전까지는 연준 통화정책 불확실성으로 인한 위험회피심리가 달러/원 하단을 지지할 전망이다. 다만 외환당국의 강력한 환율 안정 의지, 국민연금의 전략적 환 헤지 경계 등에 상단 역시 1,480원 부근으로 제한적일 전망이다. 통화선물 시장에서는 달러 숏 (환율 하락) 베팅이 우위를 점한 모습이다.

즉, FOMC를 기점으로 연준 금리인하에 따른 달러 약세와 위험선호심리 회복, BOJ 경계로 인한 엔화 강세 동조 등에 달러/원의 하향 조정이 예상된다. 환율의 상방 리스크로는 역내 달러 수급 불균형 등 쏠림 현상 지속, 유럽 ECB와 일본 BOJ의 예상보다 완화적인 정책 스탠스 등이 있으며, 환율 하방 리스크로는 미국 연준의 케빈 해싯 차기 의장 지명에 따른 정책금리 기대의 하향 조정, 일본 외환당국의 달러 매도 개입 등을 고려할 필요가 있다.