- 3월 5일부터 시작된 전국인민대표자회의 전인대 ), 6일에는 2022 년 실적 발표와 2023 년 경제 목표 제시
- 2023년 성장률 목표 5.0% 내외 제시, 2022 년 5.5% 에 비해 더 낮은 성장 목표 미온적 경기부양 의지로 해석
- 신규 고용, 국방 등 목표는 상향, 반면 부동산 시장 등 규제 완화에 대한 언급 부재 여전히 버블에 대한 우려로 판단
5화. 중국 위안화 , 봉쇄 해제와 경제 정상화 기대
2023년 환율 전망
2023.03.10
읽는시간 4분
중국 전인대 개최 , 시장 예상에 못 미친 성장률 목표
중국 전인대 주요 경제목표 및 실적
중국, 새 지도부 교체로 2023 년은 안정화 단계
- 10월 16일, 중국 공산당대회 개최 - 시진핑 주석의 3 연임 확정, 상무위원 교체 봉쇄 , 강경 등으로 평가)
- 20 차 당대회 업무보고 - 안보, 사회주의 등이 주로 언급, 개방과 성장, 공동부유 등의 언급은 빈약
- 2023년 3월 전인대 이후 봉쇄 해제 예상, 2분기에는 경제활동 회복 전망 2023년 성장률 5.0~5.5% (22년 3.0%)
20차 당대회 업무보고에서 언급된 주요 단어, 안보와 사회주의
자료: 기사참조
2023년 중국 경제는 완만한 회복, 봉쇄 해제 및 기저효과 영향
자료: Bloomberg Consensus (2023.3.6)
중국, 부동산 침체는 부분적 규제 완화 및 유동성 지원 전망
- 중국 주택가격 하락 지속 (1월, 전년비 -2.3%), 거래량은 전년동월대비 23.8% 감소 (16개월 연속 하락세)
- 부동산 개발 회사 부도 위험, 헝다그룹에 이어 스마오, 수낙차이나 등 증권 거래 정지, 일부 채권상환 연기
- 정부의 일부 규제 완화, 부동산 금융지원 – 주택구입 계약금 비율 인하, 대도시 아파트 구매 제한 완화 등 조치 발표
중국 대도시 주택가격 하락 지속, 부동산 환경도 부진
자료:Bloomberg
상하이 부동산 지수는 11월 정부 부양책 발표 이후 급반등
자료: 국제금융센터, Bloomberg
중국, 민간의 부채 과잉에도 NPL 비율은 낮은 수준
- 민간부문의 총 부채는 GDP 대비 220%로 매우 많은 수준, 2020년 코로나 이후 220% 수준에서 유지
- 신용 갭은 마이너스 지속, 과거 2012~16년 부채 증가 속도에 비해 크게 둔화 – 정부의 부동산 규제, 대출 관리 등의 영향
- 일반 은행의 불량채권 비율 (NPL)은 1.66%로 매우 낮은 수준 – 특히 지방은행의 NPL 비율은 2020년 이후 하락 추세
중국 GDP 대비 신용비율은 200% 상회, 신용 갭은 마이너스
자료: Bloomberg
일반은행의 불량채권 비율(NPL)은 여전히 낮은 수준
자료: Bloomberg
위안화 바스켓, 달러화 및 원화 비중 높아
- 2015년 12월, 중국 위안화 환율은 바스켓 지수 (CFETs)로 조정 – 정부 고시 변동환율제도 채택
- 위안화 바스켓에 포함되는 주요 통화 – 달러화 19.88%, 유로화, 엔화 등 높은 비중, 한국 원화 10.68% 등 (무역 비중에 연동)
- 11월 CFETs 지수는 97pt이나 역외위안화 (CNH)는 달러 대비 과도한 약세 – 무역 거래 감안 시 위안화 약세 심화
위안화 바스켓 지수 (CFETs)에 포함되는 주요 통화 비중
자료: CFETs
중국 CFETs 위안화 지수와 달러/역외위안 환율 역계열 추이
자료: Bloomberg
중국 위안화, 성장률 회복과 경상수지 흑자 등에 점진적 강세
- 중국 수출입 증가세 둔화에도 무역수지 흑자 증가, 경상수지는 4분기에 큰 폭 증가
- 2023년 위안화는 점진적 강세 전망, 1) 봉쇄 해제와 성장률 회복, 2) 경상수지 흑자로 달러 유입 지속, 3) 글로벌 달러 약세
- 다만, 중국 지도부의 강경주의, 외교에 있어서 불안 소지 – 대만과의 양안 관계, 기술 및 플랫폼 부문에서 미국과 갈등 우려
수출입 증가세 둔화에 무역수지 흑자 증가에 경상수지도 증가
자료: Bloomberg
글로벌 달러 약세 전망, 중국 위안화도 달러 대비 강세 전망
자료: Bloomberg Consensus (2023.3.6)
주요 IB, 하반기 위안화의 완만한 강세 흐름 전망
- 주요 투자은행 (IB)은 달러/위안 환율에 대해 6.6~6.8위안 수준에서 완만한 하락 흐름을 예상
- 블룸버그 컨센서스 역시 달러/위안 환율이 6.8위안 수준에서 4분기에는 6.7위안을 하회할 것으로 전망
- 미국 긴축 종료에 따른 달러 약세 전망에 비달러 통화의 강세 전망과 동조, 다만 중국 경제에 대한 기대도 강하지 않음
주요 투자은행 (IB)의 달러/위안 환율 분기별 전망치
자료: 각 기관 전망, 국제금융센터 (3/3일 기준) 인용
블룸버그 컨센서스, 달러/위안 환율 분기별 예상 경로
자료: Bloomberg Consensus (2023.3.6)
위안/원 환율, 글로벌 경제 정상화 시 168~187원에 수렴
- 위안/원 환율 장기 추이, 장기 평균 167.9원에서 1표준편차 20.45원 – 상하 레인지 ±147.5~187.4원 등락
- 중국과 한국의 경제 규모 (GDP, 구매력 기준)로 비교하면 위안/원 환율은 계속 상승, 하지만 중국 부채 차감 시 오히려 하락
- 위안화와 원화의 동조화, 글로벌 경제의 정상화 (2H 23년 이후) 시 달러/원 환율 하락, 위안/원 환율도 장기 평균에 수렴
위안/원 환율 장기 추이, 평균 168원 중심으로 ±20원 레인지
자료: Bloomberg
중국과 한국 GDP 전망과 위안/원 환율 추이
자료: IMF WEO (2022.10)
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