금리, 트럼프 시대를 대비하는 주요국 중앙은행

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2024년 12월 글로벌 경제 및 금융시장 전망 2화

시리즈 총 4화

2024.12.02

읽는시간 4분

11월 중앙은행 동향, 대부분 국가에서 완화적 통화정책 기조 지속

주요국 중앙은행, 트럼프 대통령 당선 확정 후 글로벌 경제에 주는 파급효과를 분석하면서 금리인하 시점 조율
대부분 국가들은 보호무역주의 강화로 인한 경기둔화 대응 차원에서 완화적 통화정책 기조를 유지
* 스웨덴, 2분기 연속 전기비 역성장에 기술적 경기침체 진입 - 경기부양을 위해 ‘빅 컷’ (3.25% → 2.75%) 단행
다만 물가 반등 우려는 여전히 남아있는 모습 - 금리인하 속도는 점진적으로 진행될 전망

11월 주요국 중앙은행들의 통화정책 결정 목록

자료: 각국 중앙은행 홈페이지, KB국민은행 자본시장사업그룹

주요국 중앙은행들의 정책금리 추이

자료: Fed, BoC, ECB, RBA, BoE KB국민은행 자본시장사업그룹

미국 금리, ‘트럼프 트레이드’ 되돌림과 정책금리 동결 가능성에 등락

미국 금리, 트럼프 2기 행정부가 집권하면서 재정적자 확대 우려에 상승한 후 12월 FOMC 금리인하에 대한 기대감에 등락 중
* 공화당이 상원에 이어 하원도 과반을 확보, 의회 장악 (Red Sweep)을 공식화하며 트럼프 2기 행정부의 정책을 지원할 예정
경제 성장세 지속으로 물가 반등 우려가 부각되며 금리인하 속도조절론 부상 - 12월 금리동결 확률이 한때 48%까지 상승
그러나 시장 예상에 부합한 10월 개인소비지출 (PCE) 물가상승률 발표로 완화적인 통화정책 기조 유지될 전망

미국 국채금리, ‘트럼프 트레이드’와 금리인하 속도조절론에 등락

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

12월 FOMC 금리동결 확률, 48%까지 상승했다가 다시 하락

자료: Fed Watch, KB국민은행 자본시장사업그룹

12월 FOMC, 고용지표가 정책금리 인하 여부를 결정할 전망

10월 개인소비지출 (PCE) 물가 상승률, 전년동월비 2.3%로 시장 예상에 부합 - 12월 FOMC에서 금리인하 가능성 상승
10월 비농업 고용자 수는 허리케인 여파로 1.2만 명 증가 - 일시적 요인인 만큼 11월 고용은 15만 명 이상 증가 예상
고용자 수가 시장 컨센서스를 큰 폭으로 상회하지 않는다면 12월 기준금리 인하에 무리 없을 것
트럼프 대통령 당선 및 공화당의 의회 장악 영향을 감안, 2025년 연준의 정책금리 인하 폭을 4회에서 3회로 축소 (연말 3.75%)

개인소비지출 물가상승률, 전월대비 반등했으나 시장 예상에 부합

자료: CEIC, KB국민은행 자본시장사업그룹

고용지표, 12월 정책금리 인하 여부를 결정할 것

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

한국 금리, 11월 금통위에서 깜짝 기준금리 인하 단행에 하락

한국 국고채 금리, 미국 국채금리 반등에도 경제성장률 부진에 따른 기준금리 인하에 단기간 30bp 이상 급락
* 3분기 경제성장률, 전년동기비 1.5%, 전기비 0.1%로 시장 예상을 하회하면서 경기둔화 우려 확대
11월 금통위, 글로벌 보호무역주의 강화에 따른 경제 하방리스크 확대에 예상과 달리 기준금리를 25bp 인하 (3.25% → 3.0%)
12월 금리전망, 과도하게 하락한 금리 및 2025년 국고채 수급 우려가 부각되면서 보합권 유지 예상

11월 한국 국고채 금리, 기준금리 인하에 연저점 경신

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

한국은행, 2025년 경제성장률 전망치 하향 조정

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

2025년 국고채 수급 이슈 점검

12월 국채발행계획, 전월대비 5조 원 감소한 1.1조 원 발행 - 연말 발행규모가 저조한 점을 감안해도 거의 발행이 없음
다만 2025년 예산안에서 국고채 발행 규모를 역대 최대인 201.3조 원으로 제시한 점을 고려할 필요
국고채 발행이 일반적으로 상반기에 집중 (55~65%)되는 점을 감안하면 연말로 갈수록 국고채 수급 부담이 부각될 전망
2025년 하반기부터 세계국채지수 (WGBI) 편입에 따른 외국인 투자자 유입에 수급 문제는 완화될 것

2025년 국고채, 역대 최대 규모인 201조 원 발행 예정

자료: 기획재정부, KB국민은행 자본시장사업그룹

국고채 발행 통계, 일반적으로 상반기에 집중되는 경향

자료: 인포맥스, KB국민은행 자본시장사업그룹

유로 금리, 경기 부양을 위한 ECB의 공격적인 정책금리 인하에 하방 압력 지속

유로 국채금리, 미국 국채금리 상승에도 유럽중앙은행 (ECB)의 금리 인하 기대감 지속되며 하락
* 트럼프 대통령 당선으로 인한 글로벌 무역 분쟁 가속화 - 유로지역 경제성장에 대한 우려 확산
12월 금리전망, 물가 반등 우려에도 ECB가 경기부양을 위해 정책금리를 인하하면서 하방 압력 지속될 것
* 11월 물가상승률, 전년동월비 2.3%로 반등 - 천연가스를 비롯한 에너지 가격과 임금 상승이 당분간 물가에 상방 압력으로 작용

유로 국채금리, 12월 정책금리 50bp 인하 가능성 부각되며 하락

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

유로지역 물가상승률, 에너지 및 가격 상승이 물가 반등의 주요인

일본 금리, BOJ의 정책금리 인상 기대감에 상방 압력 확대

일본 국채금리, 미국 국채금리 동조화 및 일본은행 (BOJ)의 정책금리 인상 가능성에 장단기 모두 상승세 지속
시장 선도금리 - 11월 전 까지 BOJ의 정책금리 인상 가능성이 30% 내외였으나 최근 60% 상회
물가 선행지표인 11월 도쿄 근원물가 상승률은 전년동월비 1.8%에서 2.2%로 상승 - 향후 물가 상승여력 잠재
12월 금리전망, BOJ 정책금리 인상에도 ‘트럼프 트레이드’ 되돌림으로 인한 미국 국채금리 하락에 상단은 제약될 전망

일본 국채금리, BOJ 금리인상 가능성에 상승

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

일본 물가상승 압력, 12월 BOJ 금리인상에 기여

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

금리 전망 Table

출처: KB국민은행 자본시장그룹 전망 (2024.11.29), 주: 정책금리는 기말, 시장금리는 기간 평균

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.