9월 글로벌 경제 및 금융시장 전망

8월 말 한국은행(BOK)은 경제성장 전망 상향 및 물가 상승에 대한 경계로 기준금리를 연속 인상했다. 이는 9월 예정된 유로 ECB와 미국 FOMC, 영국과 일본 등 주요국 통화정책회의에도 적지 않은 영향을 미칠 것이다. 빅 이벤트인 9월 중순 FOMC 정례회의에서는 연준 내부에서 여전히 물가에 대한 강한 우려를 보일 것이며, 이전 7월에 이어 ‘매파적’ 성향을 유지할 가능성이 크다.

또한, 일본은 최근 장기 및 초장기 금리가 급등하고 있는데, BOJ의 금리 인상 기대보다 재정에 대한 불안, 그리고 기간 프리미엄 급등에 기인한다. 시장은 9월 금정위에서 일본의 추가 금리 인상을 전망하고 있으나, 추가 인상에도 장기 및 초장기 금리가 하락하지 않는다면 일본 재정 불안에 따른 장기금리 상승은 국내와 미국 등 주요국에도 매우 부정적 영향을 미칠 것으로 판단된다.

미-이란 간 갈등 구도가 장기화되면서 고유가 국면이 이어지자, 일본과 유럽을 비롯한 글로벌 중앙은행들은 9월 정책금리 추가 인상을 단행할 가능성이 높아졌다. 미 연준은 케빈 워시의 매파적인 스탠스에도 물가의 점진적 하락을 반영해 금리 동결 전망을 유지한다. 연준과 재무부가 중간선거를 앞둔 만큼 금리 안정을 위해 여러 조치를 발표할 가능성이 높기 때문에, 금리는 하방 압력을 받을 전망이다.

한국은 8월 금통위에서 기준금리 백투백 인상을 단행했음에도, 최종 금리에 대한 명확한 인식이 형성되고 있다. 최종 금리 3.50% 도달을 전제로 할 경우 현재 국고채 금리 레벨은 분명 매력적이다. 다만 대외 금리 상승과 월초 8월 물가지표 여파에 금리가 반등할 가능성이 높아 금리 상승 시 저가 매수 측면에서 대응하는 것이 적절하다고 생각한다.

9월 달러/원 환율은 1,350~1,420원에서 반등과 횡보를 반복하겠으나, 전반적으로는 하락 우위의 흐름을 보일 전망이다. 월초에는 ADR 환전과 법인세 중간예납 등 굵직한 달러 공급 이벤트가 종료되고 저가 매수가 유입되면서 일부 반등할 수 있다. 다만 막대한 경상수지 흑자와 수출기업의 달러 매도 여력을 감안하면 상단은 제한될 가능성이 높다.

글로벌 달러 약세와 한미 금리차 축소, 수출 호조에 따른 구조적 수급 개선으로 당사 적정 환율도 1,405원까지 낮아진 만큼, 연준의 9월 동결이 현실화할 경우 원화 강세 쏠림이 이어지며 연 저점 경신을 시도할 전망이다. 다만 미국 장기금리 상승이 하이퍼스케일러의 자본비용을 높여 AI 투자와 반도체 업황을 위축시킬 경우 한국 경제와 증시를 거쳐 원화 약세 압력을 키울 수 있다는 점은 상방 리스크다.