[미리보기] 4월 2주차 금융시장 전망

지난 4월 3일, 미국 트럼프 대통령과 행정부는 전세계적으로 상호 관세를 발표했다. 중국에 대해서는 34% 추가 관세 부과를, 한국에 대해서도 25% 고율 관세, 일본에 24%, 유럽에 20% 등 전세계적으로 최소 10%에서 최대 90%의 관세율을 부과했다. 4일에는 중국에서 똑같이 미국산 수입품에 34% 추가 관세를 부과했다.

이는 미국의 상호관세에 대한 보복관세 조치이다. 미국과 중국의 관세 전쟁이 시작되고, 이로 인해 전세계 GDP의 45%가 관세 영향에 휘청일 것으로 판단된다. 글로벌 경기침체 우려가 부각되고 세계 증시는 급락, 금리의 하방 압력 고조와 안전자산 선호에 따른 미 달러화 및 일본 엔화 등이 강세이다.

관세 협상이 쉽지 않다는 점에서 당분간 관세 전쟁에 따른 경기침체 (Recession)의 공포와 금융시장 변동성 확대는 불가피할 전망이다.

이번 주 미 국채 금리는 트럼프의 상호관세 부과 강행으로 인한 경기둔화 우려가 지속되면서 하방 압력 우세를 예상한다. 이번주 발표될 미국의 3월 소비자물가는 전월 기저효과 및 3월 휘발유 가격 하락에 상승 폭 둔화를 예상하지만, 시장 금리에 주는 영향은 제한적일 것으로 보인다.

또한, 한국 국고채 금리도 주목할 경제지표의 부재로 미국 금리 움직임에 연동되면서 하방 압력 우세가 예상된다. 트럼프 정부가 한국에 부과한 25%에 달하는 상호관세로 국내 수출 및 경제의 하방 리스크가 커지면서 5월 한국은행의 기준금리 인하 가능성이 높아졌다. 다만, 한은 기준금리와 국고 3년물 금리차가 30bp 이상 역전을 보인 만큼, 레벨 부담이 추가 하락 폭을 제한할 것으로 보인다.

이번 주 달러/원 환율은 글로벌 무역전쟁 우려에 따른 위험회피, 반면 미국 경기침체 등 글로벌 달러 약세 사이에서 변동성이 큰 흐름이 예상된다. 지난주 국내 대통령 탄핵 인용 이후 정치적 불확실성이 다소 완화되며 원화 저평가 요인 중 하나가 제거되었지만, 미중 갈등 격화 및 증시 폭락 등 위험자산 회피 분위기가 원화 강세 전환을 제약하고 있다.

각국의 대미 관세 보복 조치가 본격화될 경우 달러/원 환율의 상단을 단기적으로 1,480원까지 열어둘 필요가 있다는 판단이다. 반면, 미국 경기침체 가능성으로 인해 미 달러화가 글로벌 약세라는 점에서 달러/원 환율의 하방도 열려 있으며, 하단은 지난주 저점이었던 1,430원 정도일 것으로 예상된다.