경제·금융 용어사전

상속세나 증여세를 현금 대신 주식으로 납부하여 정부가 소유하게 된 자산이다. 고액의 세금을 치러야 하는 상속인이 현금이 부족할 때 비상장 기업 지분 등으로 세금을 대신 내면서 발생하며, 기획재정부가 소유권을 갖고 한국자산관리공사(KAMCO)가 위탁 관리한다.
역대 최대 규모는 2022년 넥슨 창업주 고(故) 김정주 별세 후 유족이 납부한 NXC 지분 4조 7,000억 원이다. 정부는 이를 계기로 물납주식을 단순 매각 대신 한국형 국부펀드의 초기 투자 재원으로 활용하는 방안을 검토 중이다.
비상장 주식 특성상 매각이 어렵다는 단점이 있으나, 우량 기업의 경우 지속적인 배당 수익을 기대할 수 있다. 다만 가치 변동에 따른 국고 손실 위험도 공존한다.

투자자가 단순히 지분을 보유하는 재무적 투자자(Financial Investor)에 머무르지 않고, 기업의 장기 가치 제고를 목표로 의결권 행사, 경영진과의 대화, 전략·지배구조·ESG 개선 요구 등에 적극적으로 관여하는 투자 방식이다.

이는 경영권을 직접 장악하거나 일상적 경영에 개입하는 것과 구별되며, 법적·제도적 틀 내에서 기업의 전략 방향과 성과 개선을 유도하는 데 초점을 둔다. 액티브 오너십의 핵심은 단기 수익 극대화가 아니라 지속 가능한 경쟁력 강화와 주주가치 제고에 있다.

따라서 경영 간섭으로 평가되지 않기 위해서는 개입의 범위가 이사회 감독, 중장기 전략 제언, 리스크 관리 및 투명성 강화에 한정되어야 하며, 집행 권한 침해나 사실상의 경영 지배로 해석될 소지가 없어야 한다.

특히 한국형 국부펀드가 지주회사형 모델을 지향할 경우, 액티브 오너십은 전략적 가치 제고를 위한 정당한 주주권 행사로서 법적 경계를 명확히 설정하는 것이 필수적이다.

기업이 관련 법률, 규정, 내부 정책 등을 준수하지 못함으로써 발생할 수 있는 금전적 손실, 제재, 평판 훼손 등의 위험을 의미한다.

2001년 미국의 엔론(Enron) 회계 부정 사건 이후, 기업의 윤리경영과 내부통제의 중요성이 부각되었고, 이에 따라 미국에서는 사베인스-옥슬리법(SOX법)이 제정되면서 컴플라이언스는 경영의 핵심 이슈로 부상했다.

컴플라이언스 리스크는 단순한 법적 제재를 넘어, 사회적 신뢰 상실에 따른 브랜드 가치 하락과 장기적 기업 생존에까지 영향을 미치는 포괄적 위험 요소로 인식된다.

특히 AI 기술의 발전과 함께 개인정보 보호, 데이터 주권, 알고리즘의 공정성, 저작권 등 새로운 규제 이슈가 등장하면서 컴플라이언스의 범위와 복잡성은 더욱 확대되고 있다.

오늘날 기업에게 컴플라이언스는 사후 대응의 문제가 아니라, 지속가능한 경영을 위한 전략적 필수 자산으로 간주된다.

사모펀드가 투자자로부터 모은 투자금 중 아직 투자를 집행하지 않은 돈을 말한다.

소총과 대포로 전쟁하던 19세기까지 병사들의 가장 중요한 역할 중 하나는 화약을 건조한 상태로 유지하는 일이었다. 화약이 젖어 있으면 총이나 대포도 무용지물이 되기 때문이다. 건조된(dry) 화약(gun powder)을 뜻하는 ‘드라이파우더’는 그래서 전투에 바로 사용할 수 있는 실탄을 의미했다. 최신식 전투기와 장갑차가 등장한 20세기부터 드라이파우더라는 말은 전장에서 사라졌지만 금융업계에서는 사모펀드에서 뵤유하고 있는 실탄을 뜻하는 은어로 사용되고 있다.

글로벌 사모펀드 드라이파우더는 2023년 말 약 3.9조 달러(약 5,200조 원)로 역대 최고 수준을 기록했다(Bain & Company, Preqin). 국내는 벤처펀드 약 11조원(중소벤처기업부)과 주요 사모펀드 약 7조원(MBK파트너스, 한앤컴퍼니 등 합산) 등 총 18~20조원 규모로 추산된다. 2022년 이후 고금리와 경기 불확실성으로 기업 가치 산정이 어려워지자 펀드들이 투자를 미루며 드라이파우더가 급증했다.

투자 대상을 미리 정하지 않은 상태에서 자금을 먼저 모으고, 이후 우량 매물을 발굴해 투자하는 사모펀드를 말한다.

투자처를 확정한 뒤 자금을 모집하는 프로젝트펀드와 대비된다. '블라인드'라는 용어와 달리 투자자가 투자 대상을 전혀 모르는 것은 아니며, 운용사는 투자 집행 전 주요 투자자들과 투자 대상 및 전략을 긴밀히 협의한다.

국민연금 등 대형 투자자는 투자심사위원회에 참여해 의견을 제시하고 공정가치보고서를 통해 투자 현황을 모니터링한다. 다만 자본시장법상 투자자의 의사결정 관여는 엄격히 금지되며, 최종 투자 결정권은 운용사의 고유 권한이다.

블라인드펀드는 자금이 이미 확보되어 있어 우량 매물 출현 시 즉각 딜 클로징이 가능하고, 여러 자산에 분산 투자해 포트폴리오 효과를 누릴 수 있다는 장점이 있다.

한 여성이 가임기간(15-49세) 동안 낳을 것으로 예상되는 평균 자녀의 수를 말한다. 국가별 출산력 수준을 비교하는 주요 지표로 이용된다.
한국의 합계출산율(15~49세 가임여성 한 명이 평생 낳을 것으로 예상되는 평균 자녀 수)은 1970년까지만 해도 4.71명에 달했다. 정부가 앞장서서 ‘둘만 낳아 잘 기르자’, ‘덮어놓고 낳다 보면 거지꼴을 못 면한다’며 산아 제한정책을 펼 정도였다. 출산율은 정부의 가족정책과 초혼연령 상승, 미혼율 증가 등의 영향으로 지속적으로 낮아져 2005년 1.22명으로 급감했다.

통계청에 따르면 합계출산율은 2015년 1.24명에서 2016년 1.17명으로 떨어진 뒤 계속 하락세였다. 2018년(0.98명) 처음으로 1명 이하로 떨어졌으며 2019년 0.92명, 2021년 0.81명, 2022년 0.78명, 2023년 0.72명을 기록했다. 2024년에는 0.75명으로 9년 만에 소폭 반등했으나 여전히 세계 최저 수준이다.

한국은 경제협력개발기구(OECD) 38개 회원국 중 합계출산율이 유일하게 0명대다. OECD 평균(1.51명)의 절반에도 못 미친다. UN 인구부 통계(2024)에 따르면 마카오(0.68명)가 세계 최저이며, 홍콩(0.73명)과 한국(0.73명)이 공동 2위다. 대만(0.89명), 싱가포르(0.97명)가 뒤를 잇는다. 이들은 모두 동아시아 도시국가 또는 선진 지역이다.

내가격·외가격 [內價格·外價格, ITM·OTM]옵션 투자에서 권리 행사 시 손익 여부를 가늠하는 핵심 지표다.

행사가격과 기초자산의 시장가격 관계로 결정된다.내가격(ITM, In-The-Money)은 옵션 보유자가 권리를 행사하면 즉시 이익이 발생하는 구간이다.

콜옵션(매수권)은 행사가격이 시장가격보다 낮을 때, 풋옵션(매도권)은 행사가격이 시장가격보다 높을 때 내가격이 된다.

코스피200 지수가 300일 때 행사가 290인 콜옵션이 대표적이다. 시장가보다 싸게 사거나 비싸게 팔 수 있어 이익이 난다.

외가격(OTM, Out-of-The-Money)은 권리를 행사해도 손해가 나는 구간이다.

콜옵션은 행사가격이 시장가격보다 높을 때, 풋옵션은 행사가격이 시장가격보다 낮을 때 외가격이다. 이론적으로 내재가치가 0이다.

코스피200 지수가 300일 때 행사가 310인 콜옵션은 외가격 상태다.

시장에서 300에 살 수 있는데 굳이 310에 살 이유가 없다.내가격 옵션은 내재가치와 시간가치를 모두 가져 프리미엄이 비싸다.

기초자산 가격 변동에 민감하게 반응한다. 외가격 옵션은 시간가치만 있어 가격이 저렴하다. 레버리지 효과는 크지만 만기까지 내가격으로 전환되지 않으면 투자금 전액을 잃는다.

ELW 시장에서는 적은 자금으로 큰 수익을 노리려는 투자자들이 외가격 상품을 선호하는 경향이 있다.투자자들은 내가격·외가격·등가격(ATM) 중 어느 구간인지 확인하고 위험 수준에 맞춰 투자 전략을 세워야 한다.

여러 투자자가 고가의 자산을 소액으로 쪼개어 공동 소유하고 수익을 배분받는 투자 방식이다. 부동산, 미술품, 음악 저작권 등을 최소 1,000원~5,000원 단위로 투자할 수 있다.

금융위원회는 2022년 4월 가이드라인을 발표해 증권성 판단 기준을 제시했다. 뮤직카우의 음원 저작권료 참여청구권이 투자계약증권으로 인정된 것이 대표 사례다. 조각투자는 투자계약증권과 신탁수익증권으로 분류되며, 후자는 금융규제 샌드박스를 통해 발행과 유통이 가능하다.
2022년 기준 국내 시장 규모는 음악 3,399억원, 미술품 963억원, 부동산 653억원이다. 토큰증권(STO) 시장은 2024년 34조원에서 2030년 367조원까지 성장할 것으로 전망된다. 다만 미술품 등 비정형 자산의 가치평가 기준 확립과 유동성 부족 문제가 과제로 남아 있다.

-이용 사례
부동산(카사): 상업용 부동산을 DABS로 발행하며 3개월마다 임대수익 배당을 지급한다. 2023년 대신파이낸셜그룹이 인수했으며, 2025년 3월 압구정커머스빌딩 매각으로 공모가 기준 5.5% 수익률을 기록했다.

미술품(테사·소투): 앤디 워홀, 뱅크시 등의 작품을 토큰화해 소액 투자를 받고, 매각 시 차익을 배분한다. 2023년 7월 사업 재편을 완료했으나 가치평가 기준 문제로 제도화에 어려움을 겪고 있다.

음악 저작권(뮤직카우): 저작권료 참여청구권을 발행해 스트리밍 수익을 분배한다. 2025년 8월 미국 시장에 진출했다.

분산원장 기술(블록체인)을 활용해 디지털 토큰 형태로 발행되는 자본시장법상 증권이다. 부동산, 미술품, 음원 저작권 등 다양한 자산을 소액으로 쪼개 투자할 수 있도록 증권화한 상품으로, 실물 증권·전자 증권에 이은 세 번째 증권 발행 형태다.

금융위원회는 2023년 2월 "토큰 증권 발행·유통 규율체계 정비방안"을 발표해 자본시장법 규율 내에서 STO를 공식 허용했다. 핵심 쟁점은 디지털 자산의 증권성 판단 기준이다. 금융당국은 투자계약증권 요건(①공동사업 ②금전 투자 ③타인 수행 ④손익 귀속)을 충족하면 증권으로 간주해 자본시장법을 적용한다. 2022년 뮤직카우의 음원 저작권료 참여청구권이 증권성을 인정받은 것이 대표 사례다.

국내에서는 규제 샌드박스를 통해 카사·비브릭·펀블(부동산), 테사·소투·아트투게더(미술품), 뮤직카우(음원) 등이 제한적으로 조각투자 서비스를 제공 중이다. 2022년 초 기준 누적 공모금액은 약 2000억원이다. 다만 토큰 증권은 금융투자업 인가를 받은 증권사나 전문 플랫폼만 유통시킬 수 있어, 기존 가상자산 거래소에서는 거래할 수 없다.

-이용 사례
부동산 조각투자: 카사는 상업용 빌딩을 수익증권으로 토큰화해 소액 투자자들에게 배분하고, 임대 수익을 정기 배당으로 지급한다.
미술품 수익증권: 테사는 앤디 워홀, 뱅크시 등 고가 미술품을 토큰화해 발행하며, 2022년 5월 기준 누적 거래액은 약 963억원에 달한다.
음원 저작권: 뮤직카우는 음악 저작권료 수익을 투자자들에게 분배하는 구조로, 증권선물위원회가 증권성을 공식 인정했다.

`소외되는 것에 대한 두려움(Fear Of Missing Out)’의 영문 머리글자를 따 만든 용어. 우리말로 ‘소외불안증후군’ 또는 ‘고립공포증’ 등으로 해석할 수 있다. 쉽게 말해 자신만 뒤처지고 놓치고 제외되는 것 같은 불안감을 느끼는 증상을 가리킨다.

사람들이 세상의 흐름에 나만 뒤처지는 게 싫어 다른 사람들이 하는 것을 다 따라 하려고 하는 현상을 가리키는 말로 미국 벤처투자자 패트릭 맥기니스가 하버드대 MBA 학생시절이던 2004년 만들어낸 말이다. 우리나라에서는 2019년 쯤 사용되기 시작했다.

유행하는 식당이나 호텔에 가서 사진을 찍어 소셜미디어에 올리고, 남들이 돈을 벌었다는 얘기에 무작정 주식이나 비트코인에 뛰어든다.

맥기니스는 그의 저서 포모 사피엔스(FOMO Sapiens)에서 포모가 현대인을 괴롭히는 질병으로 자리 잡고 있다고 지적한다. 사람들은 온종일 스마트폰을 통해 다른 사람이 뭘 하는지 관찰한다. 심하게는 스트레스와 불안, 질투, 우울함에 빠지기도 한다. 게다가 포모는 그걸로 끝나지 않고 포보(FOBO·Fear OF Better Options)로 이어질 위험이 있다. 어떤 선택도 내리지 못하는 단계다. 언제나, 어딘가에 더 좋은 선택지가 있을 수 있다는 불안 때문이다. 저자는 건강한 삶을 위해 포모에서 벗어나야 한다며 결단력을 키우고 ‘놓칠 수 있는 용기’를 가지라고 조언한다.