5화. 부동산 경기 침체의 거시경제 영향은?

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중국 부동산 신용 리스크 점검

시리즈 총 8화

2023.09.22

읽는시간 4분

주택 수요는 감소한 반면 막대한 재고 누적으로 당분간 부동산 경기 회복은 기대하기 어려울 전망

○ 인구 감소 등으로 주택 수요 감소세가 지속될 것으로 예측되면서 부동산 개발회사들의 재고 자산 처리에 상당한 시간이 소요될 전망

중국의 연간 도시 주택 수요는 2017년 1,800만 채로 정점을 찍은 후 2023년 1,100만 채로 감소했으며, 2030년에는 900만 채 수준으로 감소할 것으로 추정

2022년 말 부동산 개발회사의 총자산 추정액 107조 위안 중 재고자산이 60%로 가장 큰 비중을 차지하고, 다음으로 기타 자산(16%), 매출채권(14%), 현금(9%) 순으로 나타남

따라서 향후 부동산 개발회사가 부채 상환을 위해 충분한 유동성을 확보하려면 막대한 재고 자산을 처리해야 하는데, 2023년 연간 주택 판매액 추정치(13.2조 위안)에 근거하여 계산해보면 현재의 재고자산을 모두 처리하는 데 약 4.8년이 소요될 것으로 추정

중국 장기 주택 수요 변화 예측

헤이버 애널리틱스(Haver Analytics), 골드만삭스

부동산 개발회사 재고 주택 자산 현황

자료: 골드만삭스

○ 민영 부동산 개발회사의 재무 구조 악화로 국유 부동산 개발회사 위주의 시장 재편 전망

증시에 상장한 20개 민영 부동산 개발회사 중 현금 및 단기부채 비율이 1배를 초과하는 회사는 2020년 말 17개사에서 2022년 말 3개사로 대폭 감소

민영 부동산 개발회사와 국유 부동산 개발회사의 시장 점유율은 2021년까지 민영 회사가 우세했으나 2022년 역전되어 현재는 국유 부동산 개발회사의 비중이 높음

주요 민영 부동산 개발회사의 현금 및 단기부채 비율(2022년 말 기준)

자료: 골드만삭스

상위 50위 부동산 개발회사 중 국유-민영 매출액 기준 시장 점유율 비교

자료: 중국국가통계국, HSBC

현재 부동산 산업은 GDP(국내총생산) 성장률을 깎아내리는 요인. 향후 경제 성장에 대한 마이너스 기여 지속 전망

○ 중국 부동산 산업은 경제성장률을 깎아내리는 요인으로 작용하고 있으며, 2023년 부동산 산업의 경제 성장 기여도는 마이너스(-1.5%p)일 것으로 추정

생산과 최종 수요 측면에서 부동산 건설과 관련 서비스는 각각 GDP의 14.5%와 30.1%를 차지

중국 부동산 산업의 경제 성장 기여도는 10~15년 전 약 3%p(추정치)에서 팬데믹 기간 1~ 2%p로 하락했고 2022년 이후 마이너스로 전환

부동산 관련 산업이 GDP에서 차지하는 비중

자료: 골드만삭스

부동산 관련 산업의 GDP 기여도 변화

자료: 헤이버 애널리틱스, 골드만삭스

중국 부동산 관련 업스트림·미들스트림·다운스트림 산업과 연관 경제 주체 간의 관계

'중국 부동산 관련' '업스트림'·'미들스트림'·'다운스트림' 산업과 '연관 경제 주체 간의 관계'를 보여주는 이미지.

자료: HSBC

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이정진

KB금융지주 경영연구소 연구역

중국 거시경제와 금융시장을 연구해왔습니다. 경제동향 및 리스크 분석 자료를 발표합니다.

총 8화

중국 부동산 신용 리스크 점검

7화. 금리와 환율에 대한 영향은?

2023.09.22 이정진

6화. 부동산 시장 활성화 조치의 효과는?

2023.09.22 이정진