4화. 부동산 기업 부실의 금융회사 영향은?

○ 중국 최대 민영 부동산 개발회사인 컨트리가든(碧桂園)의 채권 이자 미지급으로 부동산 기업 신용 리스크가 재점화 

• 지난 8월 초 컨트리가든이 달러화 표시 채권 이자 2건을 지급하지 못하면서 중국 민영 부동산 기업 디폴트 리스크가 다시 불거졌고, 한 달간의 유예 기간을 거쳐 9월 5일에 이자 지급을 완료했으나 시장의 우려는 여전

• 컨트리가든의 채권 만기는 대부분 2027년 이전이며 올해 연말까지 총 1.7억 달러의 이자를 지급해야 함

• 2022년 말 기준 컨트리가든의 총부채는 1조 4,580억 위안(약 2,025억 달러)이며 이 중 이자지급 의무가 있는 부채는 2,710억 위안(약 376억 달러)임

• 무디스는 신용 여건 악화와 채무불이행 위험 증가 등을 반영하여 컨트리가든의 신용등급을 Caa1에서 Ca로 낮추고 과도한 부채 비율 등으로 향후 회복 가능성도 낮다고 평가

○ 골드만삭스의 추산에 따르면, 중국 금융업의 부동산 기업에 대한 익스포저(위험 노출액)는 2022년 6월 말 기준 19.3조 위안(2.6조 달러)에 달하며 은행이 75%로 가장 큰 비중을 차지

• 비은행 금융회사에 비해 은행이 절대적으로 큰 비중을 차지하는 이유는 중국 정부가 부동산 개발회사의 원활한 건설 프로젝트 완료를 위해 은행에는 신용 제공 및 대출 연장을 장려한 반면, 비은행 금융회사에는 그림자 금융 규제를 강화하는 등으로 인해 다소 위축된 데 기인

○ 아울러 골드만삭스는 중국 부동산 위기 심화 시 금융기관이 보유한 부동산 금융의 약 10%인 1.9조 위안(2,638억 달러)이 부실화될 가능성이 있다고 경고 

• 부동산 채권 디폴트 경험을 토대로 금융권 전체의 손실률을 9.9%로 가정할 때 잠재적 신용 손실이 총 1.9조 위안(약 2,638억 달러) 발생할 수 있으며 이 중 은행은 61%(1.2조 위안), 신탁회사는 28%(5,430억 위안), 보험회사는 5%(1,030억 위안)에 달할 것으로 추정 

○ 2022년 말 총자산 대비 부동산 기업에 대한 익스포저 비중은 대형은행이 중소형은행에 비해 낮으나, 부동산 관련 부실채권을 인식하는 비율은 대형은행이 중소형은행보다 높음 

• 2022년 말 기준 우정저축은행(PSBC), 공상은행(ICBC), 건설은행(CCB), 농업은행(ABC) 등 대형은행의 부동산 개발회사에 대한 익스포저는 총자산의 2~3%로 중소형은행(3~8%)에 비해 적음 

• 그러나 대형은행의 부동산 관련 부실채권 비율은 평균 4.5%로 중소형은행(1.8%)보다 높은데, 이는 대형은행이 중소형은행에 비해 부동산 관련 대출 위험을 더 크게 인지하기 때문인 것으로 분석 

○ 중국 부동산 침체가 은행 위기로 확대될 가능성은 제한적이나, 부동산 신용 위험이 심화될 경우 대형은행에 비해 완충 자본이 부족한 소형은행의 타격 우려 

• 중국 은행권 부실채권 비율은 2020년 3분기 말 1.96%를 정점으로 2023년 2분기 1.62%까지 하락했는데, 대형은행과 주식제 은행은 1.28~1.29%로 은행권 전체 비율 대비 낮은 반면 도시 상업은행과 농촌 상업은행은 1.90~3.25%로 비교적 높음

• 부실채권 커버리지 비율은 대형은행(249.8%)과 주식제 은행(220.0%)은 은행권 전체 비율(206.13) 대비 높으나 도시 상업은행(185.8%)과 농촌 상업은행(139.5%)은 비교적 낮음

• 부실채권 비율을 8%로 가정한 스트레스 테스트에서 대형은행의 경우 전체 대출에 대해 잠재적 부실채권(5.4조 위안)을 능가하는 수준의 위험 완충액(6.8조 위안)을 보유한 것으로 나타남 

• 그러나 중소형은행의 경우 잠재적 부실채권(3.8조 위안) 대비 위험 완충액(2.6조 위안)이 작아 신용 위기 발생 위험에 취약한 것으로 평가